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Original-Research: Nordex SE - von Montega AG
02.07.2025 / 17:26 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Nordex SE
Unternehmen: Nordex SE
ISIN: DE000A0D6554
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.07.2025
Kursziel: 19,00 EUR (zuvor: 15,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Bruns, CFA
Preview Q2: Margenverbesserung setzt sich fort
Wir erwarten vom H1-Bericht am 28. Juli eine überzeugende Fortsetzung der
schon inden vergangenen Quartalen gezeigten stetigen Margenverbesserung.
[Tabelle]
Starke Entwicklung des Auftragseingangs: Wir erwarten, dass Nordex den
Auftragseingang des Projektgeschäfts in Q2 um 55,1% yoy auf 1.900 Mio. EUR
(H1: + 26,8% auf 3,790 Mio. EUR) steigern kann. Zuletzt berichtete das
Unternehmen große Aufträge von UKA (435 MW) zur Lieferung von
leistungsstarken Turbinen für Windparks in Deutschland, für den größten
Windpark Pienava in Lettland (147 MW) sowie erneut einen großen Auftrag aus
der Türkei (160 MW). Aus der Türkei stammten auch schon zwei für das erste
Quartal gemeldete Großaufträge über insgesamt 750 MW.
EBITDA-Margenerholung sollte sich fortsetzen: Während mit dem guten
Auftragseingang das Orderbuch auch im Servicegeschäft deutlich anwachsen
dürfte, erwarten wir beim Umsatz eine deutliche Belebung erst im zweiten
Halbjahr 2025, dader im ersten Quartal berichtete Rückstau aufgrund von
Projektverzögerungen auf Kundenseite noch nicht aufgelöst worden sein
dürfte. Daher erwarten wir trotz eines Anstiegs der Gesamtleistung in Folge
von Bestandserhöhungen einen weiteren Umsatzrückgang in Q2 in Höhe von 8,1%
auf 1.710 Mio. EUR. Das weiter stabile Preisumfeld sollte sich in einer
deutlich verbesserten Rohertragsmarge wiederspiegeln, die wiederum
ausschlaggebend für die weitere Verbesserung (+2,5 PPe yoy) der EBITDA-Marge
(MONe: 6,0%) sein dürfte. Für das zweite Halbjahr erwarten wir eine weitere
Verbesserung und einen Gesamtjahreswert von 6,4% in der oberen Hälfte des
Guidance-Korridors (5,0 bis 7,0%).
Ausblick: Während die rekordhohen Auktionsvolumina in Deutschland im Jahr
2024 (ca. 14 Gigawatt) in 2025 und 2026 wiederholt werden dürften und ein
wesentlicher und visibler Treiber für die Umsatz- und Ergebnisentwicklung
der Jahre 2025-2028 sein dürfte , bereitet sich Nordex darauf vor, dass
Märkte wie die USA, Australien und Kanada mittelfristig die Abhängigkeit vom
europäischen und insbesondere vom deutschen Markt verringern sollten . Wir
heben unsere Prognosen für die Folgejahre an und passenauch die EBITDA-Marge
im Terminal Value an (+0,3 PPe auf 7,5%), die jetzt noch 0,5 PPe unter der
Mittelfrist-Guidance des Managements liegt.
Im Vergleich zu den Vorjahren hat sich die Wettbewerbsposition sowie die
finanzielle Stabilität des Unternehmens sehr vorteilhaft entwickelt. Wir
erwarten auch zukünftig deutliche Fortschritte bei der Profitabilität und
der Resilienz der Geschäftsprozesse. Diessollte sich u.E. mittelfristig auch
bei den Kapitalkosten bemerkbar machen. Unser Kursziel erhöht sich damit auf
19,00 EUR und wir bestätigen unser Anlageurteil 'Kaufen'.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32948.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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