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Original-Research: YOC AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu YOC AG
Umsatzmomentum überzeugt, Ergebniserholung dürfte nachziehen Die YOC AG hat am 18.08.2025 den Halbjahresbericht veröffentlicht. Während sich auf der Umsatzseite eine stark anziehende Dynamik zeigte, war das operative Ergebnis von einer Reihe von Sondereffekten belastet, die nun aber 'abgearbeitet' sein dürften. [Tabelle] Q2 ist Wendepunkt: Nach einem noch verhaltenen Auftakt in Q1 (+3% yoy) setzte YOC im Q2 mit +16,2% Umsatzwachstum ein starkes Signal. Dieses Momentum ist bemerkenswert, da der europäische Online-Werbemarkt im gleichen Zeitraum stagnierte und die Werbeausgaben in Deutschland laut Nielsen sogar deutlich rückläufig waren. Damit hat YOC nicht nur die Schwäche des Gesamtmarktes überkompensiert, sondern auch sein gewohntes zweistelliges Wachstumstempo wieder erreicht. Besonders hervorzuheben ist, dass die internationale Expansion wesentlich zum Schub beigetragen hat: Während der Heimatmarkt Deutschland um 10,8% zulegte, wuchsen die Erlöse im Ausland um 23% yoy. Die Skandinavien-Offensive, insbesondere die Gründung von YOC Sweden, zeigt damit bereits im ersten Jahr Wirkung. Auf Produktebene war erneut die VIS.X®-Plattform der zentrale Wachstumstreiber. Mit den jüngsten Erweiterungen – u.a. Attention Metrics für High-Impact-Werbeformate sowie die Stärkung der Identity Intelligence durch neue Datenpartner – konnte YOC sein Leistungsversprechen im programmatischen Premium-Segment substanziell ausbauen. Die Differenzierungskraft gegenüber Wettbewerbern und die steigende Skalierbarkeit des Modells werden auch dadurch unterstrichen, dass mittlerweile rund ein Viertel des Konzernumsatzes aus KI-optimierten Produkten stammt. EBITDA von Einmaleffekten belastet: Ergebnisseitig blieb H1 aufgrund von Sondereffekten (Währung, Schweden-Invest, temporär höhere Plattformkosten) hinter den Erwartungen zurück (EBITDA: 0,5 Mio. EUR, -71% yoy). Entscheidend ist jedoch: Diese Effekte sind temporär. Das Management machte deutlich, dass die Herausforderungen im Zusammenhang mit den genannten Belastungen inzwischen vollständig behoben wurden. Damit bestätigt sich, dass die Investitionen in Infrastruktur und Internationalisierung die kurzfristige Profitabilität belasten, aber die Basis für nachhaltiges Wachstum legen. Ausblick: Angesichts des starken Umsatzmomentums hat YOC die Jahresziele bekräftigt. Das Geschäftsvolumen soll im H2 um 15-20% yoy zulegen, sodass in der Jahresbetrachtung weiterhin Erlöse zwischen 39 und 41 Mio. EUR realistisch erscheinen. Das EBITDA wird vom Wegfall der Einmaleffekte profitieren und wird nach wie vor bei 5,5-6,5 Mio. EUR erwartet, was wir ebenfalls als gut erreichbar halten. Fazit: Q2 war ein wichtiger Proofpoint: zweistelliges Wachstum trotz schwachen Marktes, die Internationalisierung trägt, die kontinuierliche Plattforminnovation zeigt Wirkung. Während das Halbjahr insgesamt durch Sondereffekte belastet war, zeigt das starke Q2-Momentum, dass YOC operativ wieder auf Kurs ist. Damit ist die Jahresguidance u.E. gut erreichbar. Unserer Einschätzung nach bleibt YOC strategisch gut positioniert, um in dem angespannten Umfeld weiteres Wachstum zu generieren. Dies unterscheidet das Unternehmen von übrigen Vertretern der Werbe-Peergroup, die zuletzt durch deutliche Gewinnwarnungen und entsprechende Kursverluste aufwarten mussten. Die YOC Aktie konnte sich diesem negativen Branchentrend nicht in Gänze entziehen, so dass sich auf dem jetzigen Kursniveau nochmals eine sehr gute Einstiegsgelegenheit bietet. Auch wenn wir unsere Prognosen leicht korrigiert haben: Mit einem EV/EBITDA von 6,2 und einem KGV von 9,5 auf Basis der 2026er Erwartungen erachten wir die YOC-Aktie als für einen Wachstumstitel äußerst günstig bewertet und bekräftigen unser Kaufen-Votum bei einem unveränderten Kursziel von 24,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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2185364 18.08.2025 CET/CEST