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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG
04.03.2026 / 14:29 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG
Unternehmen: Koenig & Bauer AG
ISIN: DE0007193500
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.03.2026
Kursziel: 15,00 EUR (zuvor: 17,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Prelims 2025: Jahresabschluss erfüllt die Erwartungen, doch Guidance bleibt
ohne Esprit
Koenig & Bauer hat jüngst vorläufige Zahlen zum Geschäftsjahr 2025 sowie den
Ausblick für 2026 vorgelegt. Während der Jahresabschluss unsere Erwartungen
erfüllte, fiel die neue Guidance aufgrund der schwierigen Marktlage
schwächer als prognostiziert aus.
Punktlandung beim Umsatz: Beim Konzernumsatz verzeichnete Koenig & Bauer den
erwarteten leichten Anstieg auf 1.302,4 Mio. EUR (+2,2% yoy; Guidance: 1,3
Mrd. EUR), wobei die Q4-Erlöse mit 441,5 Mio. EUR nicht ganz an das sehr
starke Vorjahresniveau heranreichten (-2,9% yoy). Auf Gesamtjahressicht
trugen aber sowohl Special & New Technologies (S&T; +6,8% yoy auf 596,0 Mio.
EUR) als auch Paper & Packaging Sheetfed Systems (P&P; +0,9% yoy auf 741,5
Mio. EUR) zur positiven Entwicklung bei.
Auftragsbestand bleibt auf hohem Niveau: Auch der Auftragseingang lag bei
einem Rückgang von 12,1% yoy auf 1.233,2 Mio. EUR (Book-to-Bill: 0,95) im
Rahmen unserer Erwartungen. Zu beachten ist hierbei, dass im Vorjahr durch
die Weltleitmesse drupa und Großaufträge der US-Bundesdruckerei zwei
Sonderfaktoren am Werk waren, die das Ordervolumen auf ein Rekordniveau von
>1,4 Mrd. EUR hievten. Der Auftragsbestand per 31.12.2025 bewegte sich mit
970,6 Mio. EUR (-6,7% yoy) indes nur knapp unter der Milliardenschwelle.
Operatives Ergebnis innerhalb der Zielspanne: Das operative EBIT erreichte
mit 36,6 Mio. EUR wie erwartet das untere Ende des Guidance-Korridors (35
bis 50 Mio. EUR). Auch lagen die Sonderaufwendungen für die abschließenden
Maßnahmen des Fokusprogramms 'Spotlight" mit nur noch 5,3 Mio. EUR (Vj.:
50,4 Mio. EUR) auf der avisierten Höhe. Das berichtete EBIT verbesserte sich
vor diesem Hintergrund signifikant auf 31,3 Mio. EUR (Vj.: -35,1 Mio. EUR;
MONe: 30,4 Mio. EUR). Des Weiteren meldete Koenig & Bauer vorab bereits
einen positiven Free Cashflow von 7,3 Mio. EUR für das Gesamtjahr (MONe:
11,6 Mio. EUR), obwohl nach 9M noch ein negativer FCF von -61,9 Mio. EUR
angefallen war.
Umstellung der Guidance: Für 2026 avisiert der Vorstand nur einen
Konzernumsatz auf Vorjahresniveau, was u.a. auf die u.E. auch nach dem
Urteil des Supreme Courts fortbestehenden US-Zölle (nach Section 232 des
Trade Expansion Act) zurückzuführen sein dürfte. Ergebnisseitig guidet das
Unternehmen im Hinblick auf eine bessere Vergleichbarkeit mit der
internationalen Peergroup sowie eine Fokussierung auf die Cash-Generierung
nun ein operatives EBITDA (bisher: operatives EBIT) und stellt mit ca. 80
Mio. EUR auch hierbei einen gegenüber Vorjahr (79,6 Mio. EUR) lediglich
stabilen Wert in Aussicht.
Fazit: Nach dem Übergangsjahr 2025 und trotz der internen Fortschritte bei
Koenig & Bauer dürften die schwierigen Begleitumstände im laufenden Jahr
wohl keine weiter anziehende Ergebnisdynamik zulassen, sodass eine stabile
Entwicklung schon als Erfolg zu werten wäre. Wir passen unsere Prognosen für
2026 ff. daher spürbar nach unten an, sehen das mittel- bis langfristige
Potenzial des Unternehmens bei einer Bewertung massiv unter Buchwert (KBV
2026e: 0,4) aber nicht ansatzweise eskomptiert. Folglich bestätigen wir das
positive Anlageurteil, reduzieren das Kursziel aber auf 15,00 EUR (zuvor:
17,00 EUR)
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem
Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch
zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.
Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige
Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende
Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:
Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im
Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene
Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten
beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,
Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im
Nebenwertebereich auf der anderen Seite.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=efc51886a8a1724f604f5176b19a28e3
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: info@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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