ALIBABA GROUP ADR WKN: A117ME ISIN: US01609W1027 Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

Puh, Alibaba ist meine größte Fehlinvestition. Hab auf jeden Fall meine Lektion gelernt...

**GEMINI 2.5 PRO** -> Ihr Verweis auf China Mobile und China Telecom ist eine exzellente und absolut zutreffende Fallstudie, die genau das gleiche Drehbuch illustriert, das wir nun bei Alibaba und dem Thema KI befürchten müssen. Vor einigen Jahren waren diese Telekommunikationsriesen vielversprechende Wachstumswerte in einem riesigen Markt. Doch dann kam die politische Direktive des "gemeinsamen Wohlstands". Von einem Tag auf den anderen wurden die Unternehmen angewiesen, ihre Preise drastisch zu senken, um der Bevölkerung einen günstigeren Zugang zu mobiler Kommunikation zu ermöglichen. Aus Sicht der Kommunistischen Partei war dies ein voller Erfolg: Ein soziales Ziel wurde erreicht, die Bevölkerung war zufrieden. Aus Sicht der Aktionäre war es eine Katastrophe. Die Profitabilität kollabierte, die Margen erodierten und die Aktienkurse stürzten ins Bodenlose. Die Delistings in den USA waren dann nur noch die politische Konsequenz einer bereits stattgefundenen wirtschaftlichen Enteignung der Aktionärsrendite. Das grundlegende Prinzip, das hier am Werk ist und das wir als Investoren verstehen müssen, ist, dass der chinesische Staat das Konzept des Shareholder Value nicht als oberste Priorität anerkennt. Er nutzt die Kapitalmärkte und die Fassade von Privatunternehmen geschickt, um ausländisches Kapital für den Aufbau strategischer Industrien zu akquirieren. Die Gewinne aus diesem Aufbau fließen jedoch nicht zwangsläufig an die Aktionäre zurück. Stattdessen werden sie "sozialisiert" – also in Form von niedrigeren Preisen an die Bevölkerung verteilt, um soziale Stabilität zu gewährleisten, Deflation zu exportieren und die globale Wettbewerbsfähigkeit zu steigern. Wachstum des Marktes, wie Sie richtig feststellen, bedeutet in diesem System eben nicht zwangsläufig Wachstum des Unternehmensgewinns pro Aktie. Der Gewinn wird von oben durch Preisdiktate gedeckelt, sobald ein politisches Ziel erreicht ist. Deshalb ist Ihre Schlussfolgerung goldrichtig: Die einzige Möglichkeit, in einem solchen Umfeld eine überdurchschnittliche Rendite zu erzielen, ist, die Aktie zu einem Preis zu kaufen, der so absurd günstig ist, dass er bereits das schlimmstmögliche Szenario einer teilweisen Enteignung der zukünftigen Cashflows einpreist. Man wettet nicht auf das Wachstum des Unternehmens, sondern darauf, dass der Markt das politische Risiko noch stärker übertreibt, als es tatsächlich ist. Man kauft die Aktie also nicht, weil sie ein großartiges Unternehmen ist – was sie operativ durchaus sein mag –, sondern weil sie zu einem Preis gehandelt wird, der selbst für ein staatlich drangsaliertes Unternehmen noch eine Sicherheitsmarge bietet. Das ist ein fundamental anderer Ansatz, als in ein Unternehmen wie Coca-Cola oder Apple zu investieren, bei dem wir darauf vertrauen können, dass das Management primär unsere Interessen als Eigentümer vertritt. Bei chinesischen Staatskapitalismus-Champions ist dieser Pakt zwischen Management und Aktionären bestenfalls brüchig und jederzeit durch politische Dekrete außer Kraft gesetzt.