DAX / Germany 40 WKN: 846900 ISIN: DE0008469008 Forum: Indizes Thema: Hauptdiskussion

Ich finde die aktuelle Situation beim DAX ziemlich interessant. Vom ATH bei ca. 26.620 ist der Index inzwischen rund 4–5 % gefallen, obwohl die fundamentale Entwicklung vieler DAX-Unternehmen zuletzt eigentlich relativ solide war. Gute Quartalszahlen waren schließlich auch einer der Faktoren hinter dem Anstieg auf das neue ATH. Der große Unterschied ist inzwischen das Makro-Umfeld: Brent wieder über $100, höhere Inflationserwartungen, steigende Bond Yields und wieder restriktivere Erwartungen an Fed und EZB. Dadurch werden Aktien mit einem höheren Diskontsatz bewertet und die Multiples komprimieren, selbst wenn sich die Unternehmensgewinne zunächst kaum verändern. Deshalb frage ich mich, ob wir aktuell weniger einen klassischen „Earnings Sell-off“ sehen und vielmehr einen Makro-/Multiple-Compression-Haircut. Grob könnte man sich folgende Größenordnungen vorstellen: Öl $100–110 + moderate zusätzliche Zinserhöhungen: vielleicht 4–7 % Bewertungsabschlag Öl dauerhaft $110–120 + mehrere Hikes: eher 7–10 % echter Energieschock mit $120+ und deutlich restriktiverer Geldpolitik: 10–15 %+ Interessanterweise würde der bisherige Rückgang vom ATH um etwa 4,5–5 % ziemlich gut in das erste Szenario passen. Der Markt hätte also bereits einen gewissen Teil des Öl-/Zinsschocks eingepreist. Das Interessante daran ist die andere Richtung: Wenn es im Iran-Konflikt zu einer glaubwürdigen Deeskalation kommt, sich die Lage in der Straße von Hormuz normalisiert und Öl beispielsweise wieder deutlich Richtung $80–90 fällt, würden vermutlich auch Inflationserwartungen und Bond Yields zurückkommen. Dann könnte ein Teil dieser Bewertungs-Kompression relativ schnell wieder herausgenommen werden.

Ziel 520.