EVOTEC WKN: 566480 ISIN: DE0005664809 Kürzel: EVT Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

Ich habe das analysiert, und im Grunde genommen war das Vorgehen des CEOs äußerst clever. Die Opportunitätskosten der Anleihe liegen sogar unter dem risikofreien Zinssatz, was bedeutet, dass sie von dem zugeführten Kapital profitieren können, selbst wenn sie es nicht unbedingt benötigen. Andererseits haben sie den Preis für eine mögliche Übernahme deutlich über dem aktuellen Aktienkurs angesetzt. Das Problem bleibt die Kommunikation – oder besser gesagt, die fehlende Kommunikation – mit dem Markt. Meiner Meinung nach besteht Interesse seitens Triton oder eines anderen Unternehmens an einer Übernahme von Evotec, wahrscheinlich Triton selbst. Sie haben den Preis bewusst hoch angesetzt. Langfristig ist das genial, aber kurzfristig hätte ich mir einen Gewinn gewünscht. Es wird spannend.

**Evotec Wandelanleihe: Finanzielle Notwendigkeit oder strategische Verteidigung? Wahrscheinlich beides.** Die Wandelanleihe über €116 Mio. wird von vielen Aktionären als verwässernde Maßnahme oder defensive Transaktion kritisiert. Die richtige Einordnung ist jedoch eine andere. Die Wandelanleihe hat gleichzeitig folgendes erreicht: ✓ Finanzierung von Project Horizon zu nahezu null Nettokapitalkosten ✓ Erhalt von €444 Mio. Bruttoliquidität für strategische Optionalität ✓ Erhöhung des Mindestangebotspreises eines möglichen Triton-Übernahmeangebots um €130–300 Mio. ✓ Schaffung einer Anleihegläubiger-Konstituenz, die Niedrigpreisangebote aktiv blockiert ✓ Etablierung einer öffentlichen Bewertungsreferenz bei einem Wandlungspreis von €6,53 All das wurde zu einem Kupon von **2,625%** erreicht — einem Finanzierungskostensatz, den Evotec über kein anderes verfügbares Instrument hätte replizieren können. Ein Unternehmen mit nahezu null EBITDA und negativen Gewinnrücklagen von €897 Mio. hat schlicht keinen Zugang zu Investment-Grade-Kapitalmärkten. Die Wandelanleihe ermöglichte eine Finanzierung zu Investment-Grade-Konditionen auf Basis der eingebetteten Aktienoption — nicht der Kreditqualität. Der entscheidende Punkt: **Der defensive Effekt war kein Kostenfaktor. Er war ein kostenloser Nebeneffekt einer finanziell optimalen Kapitalmaßnahme.** Der Netto-Carry der Transaktion liegt bei nahezu null — die Erlöse von €116 Mio. werden zu Geldmarktsätzen angelegt, die dem gezahlten Kupon nahezu entsprechen. Die jährlichen Zinskosten von €3,05 Mio. werden durch Zinserträge auf die gehaltenen Barmittel weitgehend kompensiert. Genau deshalb ist es schwer zu beurteilen, ob Wojczewski primär durch finanzielle Notwendigkeit oder strategische Verteidigung motiviert war. Die Antwort lautet wahrscheinlich: **beides gleichzeitig — ohne inkrementelle Kosten.** Das ist entweder sehr cleveres Liquiditätsmanagement. Oder ein sehr eleganter Zufall.

Das Thema ist wir können viel spekulieren letztendlich können wir nicht reagieren bei unerwarteten news. So war es auch bei dieser Wandelanleihe… Wer hatte es von uns auf dem Schirm? Keiner nehme ich an… Jedenfalls wäre es aus meiner Sicht spannender wenn sich CEO entgegen Ansicht MAK/Triton die Eigenständigkeit in den Vordergrund stellt um ein letztes Mal einen Versuch wagt Evo inkl. JEB auf Kurs zu bringen 🤔…

...warten wir mal die HV ab... angenommen, MAK musste der Wandelanleihe zusehen, weil als Kap.maß. bereits 2023 genehmigt, und konnte nicht "mitreden" dann werden die nicht gerade erfreut gewesen sein... dann kommt hinzu, wie von einigen im Forum bereits geschrieben, dass manche Investitionen auf Gewinnerzielung innerhalb von 7 Jahren ausgerichtet sein könnten und wenn man deren EK ggfs. bei weit über 6 liegen dürfte, werden diese auch nicht erfreut sein, wenn man eine Wandelanleihe für einen Referenzkurs von 4,75eur "heute" zu Papier bringt und dann die Umwandlung mit 6,53 in 7 Jahren sehen würde, egal ob man davon ausgeht, dass man wenigstens diesen Kurs schafft 😉.... Will sagen, ich denke, wenn man JEB für werthaltig hält und dies in der Firma mehr herausstellen werden würde und dies per IPO tun möchte, warum nicht.... dann vielleicht z.B. auch nur zu 20% in freie Hände und Evo aber die Kontrolle behält ... setzt aber Vollausgliederung aus EVO voraus alles andere, wenn man an JEB ran möchte, wäre wohl eher an EVO selbst gelegen, mithin Verkauf von eigenen Anteilen, dann wäre das aber eine Art neuer Investorfakt Wohl eher nicht...ansonsten kann man gleich eine Fragestellung von "Übernahme" stellen letztlich... für Auftragslage und Umsatz kann Evo nur soviel tun, wie eben Dritte Aufträge an Evo vergeben wollen und da müssen Angeboteslagen eben stimmen, mithin Attraktivität und Bezahlbarkeit, also nötig: Restrukturierung und KostenEffizienz Denke, die HV wird brisant und da wird Druck gemacht, aber das weiß wohl auch das Management daher wird der Kurs dem Druck hoffentlich bald nach Norden folgen.... das erhoffe ich

Das ist Schwachsinn. Die Liquidation ist bereits im Gange.

Das Risiko einer Verwässerung ist vorhanden ja aber in Zukunft! Bitte keine Falschaussagen verbreiten. Falls die Gläubiger die Option ziehen ja aber jetzt ist nichts verwässert!