EVOTEC WKN: 566480 ISIN: DE0005664809 Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

Ich habe zwar auch das Gefühl, dass der Markt die Zahlen wie eine Art "Gewinnwarnung" wertet, doch das EBITDA ist ja trotzdem "da", auch wenn es durch eine einmalige ppfront-Zahlung entsteht. Man hat sich ja sogar für das nächste Jahr eine weitere Zahlung gesichert, wenn auch geringer als die erste.. es ist also schon sehr offensichtlich, was man gemacht hat. Ist aber legitim. Und wenn ich im Management wäre, hätte ich wohl auch versucht, die EBITDA-Prognose zu retten (und den Bonus, der ja seit der Umstellung an das EBITDA-Ziel gebunden ist). Ich meine, was hätte es gebracht, wenn sie keine upfront-Lizenzzahlung angesetzt hätten? Dann wäre es nur im unbereinigten EBITDA sichtbar gewesen, da man es im bereinigten EBITDA (und das ist die von Evotec definierte Zielgröße) ohnehin wieder herausrechnen muss. Für den Cash-Eingang spielt es ohnehin keine Rolle, wie man das strukturiert. Mich stört an der ganzen Angelegenheit hauptsächlich, dass man im H1-Call noch behauptet hat, die Prognose aufgrund der Sparmaßnahmen schaffen zu können. Das stimmt eben nicht. Entweder hat man sich (zum zweiten Mal in dieses Jahr) verschätzt oder, was ich für viel wahrscheinlicher halte, sie wussten bereits, was sie tun werden.

Der Markt bewertete die Transaktion als neutral (auch Sandoz profitiert eindeutig davon), während Evotec die prognostizierte Prognose um 50 Millionen Euro verfehlte.

Ich stimme Ihnen zu. Meiner Meinung nach sollte man berücksichtigen, dass der Verkauf den Betriebsmittelbedarf deutlich senken und den operativen Cashflow erheblich verbessern wird. Wir brauchen einfach mehr Umsatz. Das ist das Einzige, was in Zukunft zählt. Hoffentlich findet sich jemand, der es nicht eilig hat, das Unternehmen zu übernehmen. Evotec ist nun bereit für eine Übernahme. Ich schließe nicht aus, dass einige Parteien in naher Zukunft versuchen könnten, den Preisverfall zu verschärfen, um ein besseres Angebot zu erhalten.

Weiß jemand, wie nah wir schon der Insolvenz sind?;

Ich stimme Ihnen zu. Meiner Meinung nach sollte man berücksichtigen, dass der Verkauf den Betriebsmittelbedarf deutlich senken und den operativen Cashflow erheblich verbessern wird. Wir brauchen einfach mehr Umsatz. Das ist das Einzige, was in Zukunft zählt. Hoffentlich findet sich jemand, der es nicht eilig hat, das Unternehmen zu übernehmen. Evotec ist nun bereit für eine Übernahme. Ich schließe nicht aus, dass einige Parteien in naher Zukunft versuchen könnten, den Preisverfall zu verschärfen, um ein besseres Angebot zu erhalten.

Wird schon wieder. Evotec hat jetzt genügend Kohle um die nächsten Jahre überleben zu können.

Weil ich es bereits mehrmals gelesen habe: Man kann die 350 Mio USD (sicheren Cash-Zufluss) plus >300 Mio USD (potenzielle Zahlungen über die nächsten Jahre) nicht einfach auf die MK mit 350 + 300 Mio "draufrechnen". Mir ist keine seriöse Bewertungsmethodik bekannt, in der das so funktionieren würde. Hier eine mögliche Sichtweise: Die sofort verfügbaren liquiden Mittel liegen bei etwa 300 Mio EUR. Allerdings wird der Cashburn im nächsten Jahr einen größeren Teil davon auffressen. Legt man die aktuelle Rate zugrunde, braucht das Unternehmen jährlich rund 200 Mio EUR zur Finanzierung des laufenden Geschäfts. Man kann argumentieren, dass es nächstes Jahr weniger sein wird., sollte es im Grunde auch, aber 100–150 Mio EUR werden vermutlich dennoch notwendig sein. Den restlichen Betrag wird man nächstes Jahr sinnvollerweise liegen lassen, um die Nettoverschuldung zu reduzieren, um damit , im Fall der Fälle, bessere Konditionen für mögliche Fremdfinanzierungen zu bekommen? Die erfolgsabhängigen Meilensteinzahlungen (und Entwicklungsumsätze) in Höhe von über 300 Mio USD müssten eigentlich als Erwartungswert per Barwert berechnet werden. Um einen Erwartungswert für die Gesamtsumme zu bestimmen, müsste man eine Eintrittswahrscheinlichkeit definieren, die erwarteten Zahlungen zeitlich verteilen und anschließend diskontieren. Ich rechne das nicht aus, aber das Ergebnis liegt natürlich deutlich unter den nominalen 300 Mio USD. Hinzu kommen laufende Royalties auf potenziell bis zu 10 Biosimilars. Selbst in einer vereinfachten Rechnung müsste man mit Parametern wie Erfolgswahrscheinlichkeit, Royalty-Satz, erwarteten Peak Sales bzw. Umsatzerlösen aus dem Verkauf der jeweiligen Moleküle usw. arbeiten. Ich würde aber sagen, dass gerade in den Royalties ein erhebliches Potenzial liegt. Aber kann man nicht einfach sagen, dass der eigentliche Wert des Deals derzeit eher darin liegt, dass sich die Liquiditätssituation spürbar verbessert und dass das teure Toulouse wegfällt. Alles Weitere, Milestones, Royalties, kommt, wenn es kommt, später. Nach allem, was dieses Jahr passiert ist, überrascht es mich aber nicht, dass der Markt eine niedrige Erwartungshaltung hat und die zukünftigen Zahlungen nicht einpreist.

Wird schon wieder. Evotec hat jetzt genügend Kohle um die nächsten Jahre überleben zu können.

das ist es, was mich auch wundert, dass die Marktkapitalisierung dem Deal gar nicht gerecht wird, naja die 650 Mio und deren Verwendung wäre wichtig zu offenbaren, damit Vertrauen zurückkommt, bislang alles vage