HOME24 SE INH O.N. Forum: Community User: ÄffchenNotToGo

home24: Lage besser als der Kurs Vor einigen Monaten hätten die jetzt vorgelegten Halbjahreszahlen – inklusive des gekürzten Ausblicks für das Gesamtjahr 2022 – wohl noch für einen deutlichen Absacker bei der Aktie von home24 gesorgt. Längst ist in der Notiz des ehemaligen SDAX-Unternehmens aber so viel Pessimismus eingepreist, dass die Investoren jetzt beinahe schon erleichtert darüber sind, wie sich der Händler für Möbel und Wohnaccessoires durch die zurzeit so schwierige wirtschaftliche Lage manövriert. Entsprechend weist CEO Marc Appelhoff im Analysten-Call zum Q2-Report auch mehrfach darauf hin, dass die Gesellschaft hart arbeitet, um sämtliche Themen, die eigenen im Einflussbereich liegen, positiv zu gestalten. Wie lange das Konsumentenvertrauen noch am Boden liegt, vermag schließlich auch Appelhoff nicht zu sagen. „Wir haben unsere Steuerung stärker auf Profitabilität fokussiert – verglichen mit der historischen Priorisierung von Umsatzwachstum“, betont Appelhoff. Abzulesen ist das etwa an den im Vorjahresvergleich um gut 11 Mio. Euro reduzierten Marketingaufwendungen. Bezogen auf die für das erste Halbjahr 2022 ausgewiesenen Erlöse von 292,1 Mio. Euro entsprechen die 42,3 Mio. Euro für Werbung einer Quote von rund 14,5 Prozent – das sind zwei Prozentpunkte weniger als im vergleichbaren Vorjahreszeitraum. Der wesentliche Teil davon dürfte auf das Konto einer noch effizienteren Nutzung von Performancemarketing gehen. Hinzu kommt, dass durch die im zweiten Quartal 2022 erstmalige bilanzielle Einbeziehung der Einzelhandelskette Butlers der Umsatzanteil aus stationärem Geschäft an Bedeutung gewonnen hat. Konkret hat Butlers im zweiten Quartal 2022 etwas mehr als 24 Mio. Euro umgesetzt und dabei ein adjustiertes EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von rund 2,5 Mio. Euro erzielt. Das sind nun aber keine Zahlen, die aufs Gesamtjahr hochzurechnen sind. Das zweite Quartal ist „low season“, wie es Appelhoff in dem englischsprachigen Call ausdrückt. Entscheidend für Butlers ist das Abschlussviertel mit dem Weihnachtsgeschäft. Das ist für home24 insofern eine neue Erfahrung, denn eher hochpreisige Möbel wie Sofas, Schränke oder Tische sind sehr viel weniger an saisonale Muster gebunden als das günstigere Dekosortiment von Butlers. Allenfalls im Gartenmöbelbereich vom home24 dürfte es im Frühjahr stärkere Ausschläge geben. Auffällig beim Blick auf die Aktivseite der frischen Konzernbilanz ist derweil der rasante Anstieg der Vorräte von 60,8 auf 93,2 Mio. Euro – im Wesentlichen ebenfalls eine Folge der Konsolidierung von Butlers. Inwiefern dieser Warenbestand nun – angesichts des schwachen Kosumklimas – möglicherweise überdimensioniert ist, wird sich wohl erst im Nachhinein feststellen lassen. Immerhin ist es noch gar nicht so lange her, da konnten die Lager gar nicht voll genug sein. Zudem spielen erwartete Preissteigerungen sowie die immer noch schwierigen Lieferketten eine wichtige Rolle bei der Kalkulation. Daran ändern auch die jüngsten zusätzlichen 1,9 Mio. Euro an Abwertungen auf den Lagerbestand nichts. Gut findet boersengefluester.de indes, dass Bestellungen bei home24 seit Juni 2022 grundsätzlich versandkostenpflichtig sind. Mit zu den spannendsten Themen aus Investorensicht zählt wohl weiter die vollständige Bezahlung des Kaufpreises für Butlers. Das Vertragswerk sieht eine komplexe Struktur aus sofort fälliger Barkomponente, Verkäuferdarlehen und erfolgsabhängigen Komponenten vor. Hinzu kommt, dass home24 dem Butlers-Gründer Wilhelm Josten einen finanziellen Ausgleich von 2,2 Mio. Euro für den Fall eingeräumt hat, dass die home24-Aktie im Jahr 2026 nicht an mindestens drei Monaten über 18 Euro notiert. Angesichts eines aktuellen Kurses von knapp 3,70 Euro, sollten Investoren diesen möglichen Extra-Teil des Kaufpreises besser schon jetzt einkalkulieren.

Lief doch gut heute. Vielleicht brauchen wir keine Kapitalerhöhung, wenn uns Bed Bath and Beyond nach dem Anstieg übernimmt 😂

Wenn der sch*** Krieg durch ist wollen die Leute auch wieder Möbel kaufen, der ist aktuell noch gegen uns

Das ist auch mein Investment Case

Wahnsinn wie das heute angestiegen ist. Hätte ich nicht mit gerechnet nach den Zahlen, da bin ich ehrlich. Hab’s genutzt und bin nun erstmal hier raus. Ich glaube weiterhin an home24, aber das Risiko einer Kapitalerhöhung inklusive Verwässerung ist mir derzeit zu hoch.

Ich spekuliere mit einem Anlagehorizont von 4-5 Jahren auf eine Mrd. Euro Umsatz und einer Marge von 6-7% aufwärts. Der Kurs ist immer noch ein Witz, wenn man sich auch mal das Verhältnis vom Börsenwert zum Umsatz anschaut. Mir ist aktuell kein Unternehmen bekannt, welches eine derartige Diskrepanz aufweist. Unabhängig von den liquiden Mitteln und sämtlichen anderen Parametern. Wäre schön, wenn der Kurs bis Jahresende wieder bei 5-6€ aufwärts pendelt.

Das ich das noch erleben darf 😅

Daher die 30€ in 3 Jahren. Die Inflation wird sich beruhigen, der Krieg irgendwann zu Ende gehen und die Konsumstimmung heben. Bis dahin dürfte H24 im Online und Offline Sektor sehr stark aufgestellt sein. Nimmt man mal die Umsätze und vergleicht sie mit dem Kurs, ist das potentiell kaum noch zu glauben. Aber ja, Unsicherheiten mag die Börse nicht.

Butlers natürlich

@Newe 30€?👌Ich wäre schon zum jetzigen Stand mit 6€ zufrieden. Und dass Westwing besser als home24 dastünde, kann ich nicht nachvollziehen. Und Butler ist nun Teil von home24, daher finde ich ein Auseinanderdividieren bei der Analyse falsch. Gekauft ist gekauft und das haben sie ja bewusst gemacht, weil sie mehr in den offline Handel wollten bzw. mussten.

War auch nur eine Position die ich mal nachgekauft hatte, mein größter Teil ist bis 2025 ausgelegt. Da erwarte ich Kurse 30€ aufwärts

Meine Order ist bei 18,50 € 😊

Herrlich, mal richtig einen Amateurfehler gemacht heute. Hatte nach den Zahlen ne VK Order bei 3,45€ gesetzt und dann vergessen sie raus zu machen heute morgen. Nun hat das natürlich ausgelöst, da wär bei dem Trend viel mehr drin gewesen 🙈 Dummheit wird gleich bestraft 😂

@Newe Bezüglich deiner ersten Ausführung gebe ich dir in einigen Punkten Recht. Aber der starke Umsatzeinbruch (trotz Butlers Umsatz) und der geringe Cashbestand (den ich ehrlich gesagt so vorher nicht auf dem Schirm hatte) geben Grund zur Sorge. Der Vergleich mit Westwing hinkt leider. Bei Westwing ist meiner Meinung nach die deutlich attraktivere Marke (Zielgruppe 20 - 40) extrem in den Kurs eingepreist. Das kann man für gerechtfertigt halten oder nicht, verfälscht aber einen Vergleich der beiden Unternehmen um ein nicht unerhebliches Maß.

Als direkten Vergleich ziehe ich immer wieder gerne Westwing, die bisher ja immer wieder dafür gelobt wurden bereits profitabel zu wirtschaften. Aus deren kürzlichen Bericht: „Aufgrund des geringeren Umsatzes sowie vorangegangener Investitionsentscheidungen im Jahr 2021 belief sich das bereinigte EBITDA des Konzerns im zweiten Quartal 2022 auf EUR -2,3 Mio. bei einer bereinigten EBITDA-Marge von -2,3% (Q2 2021: EUR 11 Mio. bei 8,1%).“ Beim Umsatz hat H24 Westwing bereits VOR Butlers und Marktplatz überholt, nun sogar bei der Marge.

Denke ich nicht. Man sieht ja deutlich, dass Butlers schon im Offline Bereich ordentlich beisteuert, der Marktplatz wurde gerade erst gestartet und ist wohl vielversprechend. Generell war der Herbst und Winter bisher sowieso am stärksten, mit dem Marktplatz und Butlers gibt es nun auch das Potential beim Weihnachtsgeschäft kräftig zu verdienen (bei Möbeln kaum vorhanden). Meiner Meinung nach haben sie rechtzeitig gute Schritte eingeleitet, um auch bei schwächerer Konjunktur ihre Absätze zu steigern (viele kleine Investitionen, statt nur große Möbelgeschäfte). Stand jetzt sieht es der Markt wohl ähnlich. Wachstum kann aktuell kaum einer ernsthaft erwarten, aber ein Quartal mit positivem Ebidta hat schon was.