PAG911 WKN: PAG911 ISIN: DE000PAG9113 Kürzel: P911 Forum: Aktien User: Tycoon5c68a2a092cc5

Hat eigentlich niemand mitbekommen, wie schlecht die Ergebnisse im dritten Quartal sind? Der Kurs geht nach oben, also bin ich es vielleicht, der sich hier täuscht? Also, unter den negativen Highlights in 3Q26 sind (a) eine EBIT-Marge im Bereich Automotive von nur noch 4,3% (wenn man die sehr niedrigen Aufwendungen für R&D normalisiert, wird es noch schlechter, 2,8%), nach 8,8% und 8,9% in Q1 und Q2 (jeweils geringfügig adjusted); (b) beim Absatz des Hoffnungsträgers 911 im Vorjahresvergleich minus 6,7%; (c) in China ein Weltrekord-verdächtiger Einbruch des Absatzes in 3Q26 von minus 48,1%; (d) weiterhin eine deutlich sichtbare Overhead-Schlagseite, keine nennenswerten Kosteneinsparungen im Bereich G&A zu erkennen; (e) immer schlechtere Werte beim Umsatz pro Kopf; (f) die vermeintliche Verbesserung des Free Cash Flow ist zum Teil einem nicht nachhaltig durchzuhaltenden Zurückschrauben der Investitionen zuzuschreiben, aber vor allem traurig anzusehen, wenn man nicht mit FY25, sondern mit den Vorjahren vergleicht; (g) der Einbruch beim Absatz wird in FY27 weitergehen, sagt der Vorstand; (h) dennoch erwartet der Vorstand, dass in Q4 ein Umsatz von mindestens €9,7Mrd erreicht werden wird, höher als in den letzten 7 Quartalen - das dürfte nur gehen, wenn man das im Moment eher vorsichtig versorgte Händlernetz wieder vollstopft; (i) FY27 wird ein weiteres schlechtes Jahr, so der Vorstand im Earnings Call. Die einzige Erklärung für den Kursanstieg seit gestern kann für mich sein, daß man noch schlechtere Zahlen erwartet hatte. Die Bewertung ist jetzt eher hoch, wenn man einen EBITDA-Multiple anwendet (ich komme auf etwa x8 mit Bezug auf FY27).

Hier herrscht klassisch deutscher Pessimismus vor den Zahlen.