UBISOFT WKN: 901581 ISIN: FR0000054470 Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

Gibt's einen Grund? Verkaufen sich die Spiele nicht?

Ich auch. Nur bin ich trotzdem verwundert, wie leicht der Kurs gedrückt wird, obwohl sich die aktuelle Newslage ja wirklich deutlich verbessert hat. Anno-Release erfolgreich, AC-Release erfolgreich. Gab definitiv schlechtere Phasen.

Schon Lustig wie optimistisch es die letzte Zeit war und vor dem call das vertrauen nach lässt. Aber das ist nicht wirklich überraschend. Warten wir mal den Call ab. Wenn er erwartbar wird, wird die erholung nicht als zu lange auf sich warten lassen. Ich bin da ganz relaxt.

Ich passe meine Zielmarke von heute Morgen an: 4,75€

Den erfolgreichsten Release (wahrscheinlich auch deutlich kostengünstiger als viele andere Titel zuvor) seit gefühlten Ewigkeiten hingelegt, bam, einfach mal komplett ausradieren 😅

Doch total.

Nein, eigentlich gar nicht.

Einfach absurd 😅

Et voila

Die 5€ knacken wir noch.

12% Abschlag diese Woche ist komplett übertrieben. Release von AC Black Flag kurstechnisch einfach mal wieder auf null gesetzt.

Das fasst es eigentlich perfekt zusammen: Aus Börsensicht ist Ubisoft derzeit ein klassischer Turnaround-Case: Das Unternehmen ist günstig bewertet, aber der Markt verlangt den Beweis, dass die Restrukturierung tatsächlich zu dauerhaft steigenden Gewinnen führt. Das Remake Assassin’s Creed Black Flag Resynced hat die Story dabei deutlich verändert. Warum Black Flag für Investoren so wichtig ist Black Flag war nicht einfach ein weiteres Assassin’s-Creed-Spiel, sondern ein Test dafür, ob Ubisoft seine Kernmarken wieder effizient monetarisieren kann. Der Start war außergewöhnlich stark: * über 2 Millionen verkaufte Exemplare am ersten Tag, * über 3 Millionen Verkäufe innerhalb einer Woche, * Rekordwerte für die Serie auf Steam, * sehr gute Kritiken (ca. 84–85 Metascore/OpenCritic). Für Investoren ist dabei weniger die reine Verkaufszahl entscheidend als die Signalwirkung: * Ubisoft kann offenbar wieder hochwertige AAA-Spiele pünktlich veröffentlichen. * Die Marke Assassin’s Creed bleibt extrem stark. * Auch auf dem PC funktioniert die neue Strategie (gleichzeitiger Steam-Release) deutlich besser als früher. Was die Börse jetzt sehen möchte Ein einzelner Hit reicht nicht. Der Markt möchte sehen, dass Ubisoft künftig regelmäßig liefert: * Assassin’s Creed * Rainbow Six * Far Cry * Anno * The Division Wenn diese Marken zuverlässig erscheinen, entsteht ein berechenbarer Cashflow – und genau das honoriert die Börse mit höheren Bewertungen. Die Restrukturierung könnte sich auszahlen Die Zusammenarbeit mit Tencent ist ebenfalls ein wichtiger Faktor. Ubisoft hat seine wichtigsten Marken inzwischen in einer neuen Einheit gebündelt. Ziel ist: * schnellere Entwicklung, * geringere Kosten, * höhere Margen, * mehr Live-Service-Umsätze. Sollte dieses Modell funktionieren, könnten die Gewinne in den nächsten Jahren deutlich stärker steigen als der Umsatz. Genau darauf spekulieren viele Investoren. Warum die Aktie trotzdem noch vorsichtig bewertet wird Es gibt weiterhin mehrere Risiken: * Ubisoft hat in den letzten Jahren das Vertrauen vieler Aktionäre verloren (Verschiebungen, Projektabbrüche, schwache Veröffentlichungen). * Die Restrukturierung ist noch nicht abgeschlossen. * Die Entwicklung großer AAA-Spiele bleibt teuer und risikoreich. * Der Wettbewerb mit Rockstar, Sony und Microsoft ist enorm. Deshalb bewertet der Markt Ubisoft aktuell eher nach dem Motto: “Zeigt uns drei bis vier erfolgreiche Jahre – dann glauben wir an den Turnaround.” Meine Einschätzung Black Flag war wahrscheinlich der wichtigste Release für Ubisoft seit vielen Jahren. Hätte das Spiel enttäuscht, wäre die Turnaround-Geschichte massiv beschädigt worden. Da das Gegenteil eingetreten ist, gibt es erstmals seit längerer Zeit wieder Argumente für steigende Unternehmensbewertungen: * ein erfolgreicher AAA-Launch, * positive Presse, * starke Verkaufszahlen, * hohe Spieleraktivität, * eine Restrukturierung, die nun erste Ergebnisse zeigt. Dennoch würde ich Ubisoft derzeit eher als Turnaround-Investment mit erhöhtem Risiko einstufen als als “sicheren Wachstumswert”. Viel wird davon abhängen, ob Black Flag ein Einzelfall bleibt oder der Beginn einer Serie erfolgreicher Veröffentlichungen ist. Falls Ubisoft in den nächsten zwei bis drei Jahren mehrere vergleichbar erfolgreiche Titel veröffentlicht und die angekündigten Kostensenkungen tatsächlich in steigende Gewinne ummünzt, halte ich eine deutlich höhere Bewertung an der Börse für realistisch. Scheitert das Unternehmen dagegen erneut bei mehreren Großprojekten, dürfte der Markt das Vertrauen schnell wieder verlieren.

Die Nettoverschuldung ist nur deshalb so, weil man 25% von Vantage verscherbelt hat. Das lässt sich nicht beliebig oft wiederholen. Aber wäre natürlich gut, wenn sie den Deal noch einmal wiederholen könnten. Dann wäre der Cashflow für dieses Jahr gesichert.

Eine Nettoverschuldung in Höhe von rund 200-450 Mio. € halte ich für ein Unternehmen der Größe von Ubisoft nicht für außergewöhnlich hoch. Das deutlich größere Problem war zuletzt die fehlende Ertragskraft und der negative Cashflow. Mit Black Flag hat Ubisoft aber gezeigt, dass das Unternehmen nach wie vor in der Lage ist große Hits zu liefern und damit auch wieder erheblichen Cashflow zu generieren. Jetzt kommt es darauf an, diesen Erfolg in den nächsten Quartalen (Fiskaljahren) zu bestätigen. Dafür müssen sie aber nicht heute noch Far Cry und co. ankündigen. Die Spielen kommen wenn sie kommen.

Ubisoft hat immerhin ca. 1,5 Milliarden Schulden und 1,3 Mrd Cash. Die 1,3 Mrd sinken aber rasant schnell wg der sehr hohen Personalkosten und das macht die Gläubiger vermutlich irgendwann nervös. Deshalb muss Ubisoft auf Teufel komm raus was liefern. So ist zumindest meine Wahrnehmung.

Aussitzen ist nicht. Ubisoft muss Kreditbedingungen einhalten und braucht einfach Umsatz und Gewinn.