Wolfspeed Forum: Community User: MisterT

Seit Oktober haben sich die kurzfristigen Aussichten von Wolfspeed nur noch verschlechtert. Das Unternehmen hat kürzlich seinen langjährigen CEO und zwei neu installierte Vorstandsmitglieder verloren. Eine Person, die Wolfspeed nahe steht, sagte, das Unternehmen habe vor einem Jahr die Möglichkeit gehabt, Kapital aus dem privaten Sektor zu beschaffen, als seine Schulden zum Nennwert gehandelt wurden und seine Aktienmarktkapitalisierung 4 Mrd. $ betrug, was darauf hindeutet, dass es kein großes Marktversagen gab, das ein Eingreifen der Regierung erforderlich gemacht hätte. Ein aktivistischer Investor flehte Wolfspeed letztes Jahr an, sich an einen Käufer mit tiefen Taschen zu verkaufen, der seinen Liquiditätsbedarf decken könnte.

Personen, die Wolfspeed nahe stehen, sagen, dass Michael Grimes, der ehemalige Morgan-Stanley-Banker, der jetzt im US-Handelsministerium tätig ist, zu Wolfspeed stehen wird, selbst wenn das bestehende Term Sheet vom Oktober 2024 ins Wasser fällt. Doch wie sollen die Regeln aussehen, wenn die Regierung in freie Märkte eingreifen will? Eine Person aus der Gruppe der leitenden Kreditgeber bemerkte mir gegenüber, dass der Kapitalbedarf in der gesamten Wertschöpfungskette für Elektrofahrzeuge so groß und die Auszahlung so weit entfernt ist, dass öffentliche Subventionen in der gesamten Branche benötigt werden, um privates Kapital zu katalysieren. Personen, die dem Unternehmen nahe stehen, boten jedoch eine differenziertere Sichtweise. Die Biden-Verhandlungen zogen sich in die Länge, weil die Steuerzahler ein Unternehmen mit Ramsch-Rating stützten und faktisch Wall- Street-Unternehmen wie Apollo retteten – ein Szenario, das sich während der ersten Trump-Regierung bei einem anderen von Apollo finanzierten Unternehmen, YRC Worldwide, abspielte, das drei Jahre vor der Insolvenzanmeldung einen Staatskredit in Höhe von 700 Millionen Dollar erhielt.

Als Biden im vergangenen Oktober noch Präsident war, kündigte Wolfspeed nach monatelangen Verhandlungen eine Finanzierung in Höhe von 2,5 Milliarden US- Dollar an, bei der die Bundesregierung im Mittelpunkt steht. Der Chips Act würde Wolfspeed 750 Millionen US-Dollar zuschreiben, wobei die Apollo-Senior- Kreditgebergruppe weitere 750 Millionen US-Dollar einbringen sollte, und die anderen 1 Milliarde US-Dollar sollten aus "Section 48D"-Steuergutschriften stammen. Wolfspeed seinerseits musste drei Bedingungen erfüllen, um das Geld freizusetzen: externes Eigenkapital beschaffen (seitdem wurden neue Aktien im Wert von 200 Mio. $ verkauft), der Ausbau einer bestimmten Fabrik abgeschlossen (im Grunde fertig) und die Fälligkeit bis 2026 gelöst (es wird noch daran gearbeitet, bleibt also ein Joker). Das Unternehmen besteht darauf, dass es einen Jahresumsatz von fast 1 Mrd. $ erzielt, eine Run-Rate, die gut genug ist, um einen positiven Cashflow zu generieren. Drei Wochen nach dieser Ankündigung im Oktober haben die Demokraten die Wahl verloren, und der Sieger ist von der Biden-Agenda nicht begeistert. Apollo hat 250 Mio. $ seines Engagements in Höhe von 750 Mio. $ finanziert. Aber die größten Inhaber der Wandelanleihe 2026, die Hedgefonds Shaolin Capital Management und Balyasny Asset Management, haben verständlicherweise hart gespielt. Sie haben einen Hebel: Während der Apollo-Kredit mit Fälligkeit 2030 besichert und vorrangig ist, haben die unbesicherten Junior-Konvertiten die sogenannte zeitliche Priorität, da ihre Fälligkeiten innerhalb des Jahres 2030 liegen. Vor einigen Wochen veröffentlichte Wolfspeed eine ominöse Pressemitteilung, in der er einräumte, dass die Gelder aus dem Chips Act noch nicht eingegangen seien, und darauf hinwies, dass die Fälligkeit bis 2026 noch ungeklärt sei – und einen politischen Appell hinzufügte. Wolfspeed wolle "die Bemühungen der Trump- Regierung unterstützen, die industrielle Führungsrolle der USA bei Halbleitern zu stärken, die inländischen Lieferketten zu sichern und die Produktion kritischer mineralischer Derivate, einschließlich Halbleiterwafer, wieder ins Ausland zu verlagern". Der Markt war völlig verunsichert, wie die folgende Grafik zeigt.

Ein abschreckendes Beispiel für den Chips Act Der Trump-Blickwinkel beginnt mit Joe Biden, dessen Chips and Science Act 2022 Investitionen in Höhe von rund 50 Mrd. $ in die heimische Halbleiterindustrie vorsah. Während Unternehmen wie Intel und TSMC das meiste Geld und die meiste Aufmerksamkeit erhalten haben, sind Nischenanbieter wie Wolfspeed genauso faszinierend. Das Vorgängerunternehmen von Wolfspeed, Cree, spezialisierte sich auf Siliziumkarbid-Wafer, die ursprünglich in LEDs verwendet wurden. In den letzten Jahren hat sich Cree auf Siliziumkarbid-Wafer für industrielle Umgebungen konzentriert, vor allem auf Antriebsstränge und Ladesysteme für Elektrofahrzeuge. Mit diesem Wechsel im Fokus benannte sich Cree im Oktober 2021 in Wolfspeed um. Die hohe Kreditaufnahme diente der Finanzierung von drei milliardenschweren Fertigungsstätten in den USA in der Erwartung einer boomenden Produktion von Elektrofahrzeugen. Seitdem sind zwei schlimme Dinge passiert. Erstens sind die Zinssätze sprunghaft angestiegen. Die drei Wandelanleihen haben moderate Kupons zwischen 0,25 Prozent und 1,9 Prozent. Wenn Wolfspeed refinanziert, werden diese Zinsen dramatisch steigen. Zweitens ist die Einführung von Elektrofahrzeugen aufgrund hoher Plakettenpreise, einer sich abschwächenden Wirtschaft und reduzierter Subventionen ins Stocken geraten. Die folgende Grafik der US Energy Information Administration:

Wolfspeed Es gibt viele, so viele hungrige Wölfe ... Kannst du die Wölfe auf diesem Bild finden? — Leonardo DiCaprio als Ernest Burkhart in Killers of the Flower Moon Der Preis für ein Unternehmen, das bei der Restrukturierung seiner Bilanz auf Messers Schneide steht? Einen Platz am Tisch mit Donald Trump und die Chance, einen letzten Deal abzuschließen. Ich schreibe viel über notleidende Schulden und Insolvenzkämpfe nach Chapter 11. Und vor ein paar Wochen stieß ich auf eine der interessantesten, die mir je begegnet sind. Die Gläubiger sind eine bunt zusammengewürfelte Truppe, und die zugrunde liegende Frage – die derzeit jeden globalen Markt betrifft – ist, warum und wann die Regierungen die Gewinner und Verlierer des privaten Sektors auswählen sollten. Wolfspeed ist ein in North Carolina ansässiger Halbleiterhersteller mit einer Marktkapitalisierung von unter 400 Mio. $ und einem langfristigen Fremdkapital von 6,5 Mrd. $. Zu diesem Schuldenberg gehört am problematischsten eine Wandelanleihe in Höhe von 575 Millionen US-Dollar, die im Mai nächsten Jahres fällig wird. Heute wird diese Umrechnung bei etwa 50 Cent pro Dollar gehandelt. Am oberen Ende des Kapitalstapels von Wolfspeed befindet sich eine Gruppe, die vom Mega-Asset-Manager Apollo angeführt wird. Diese Gruppe hält ein vorrangig besichertes Darlehen in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar mit Fälligkeit im Jahr 2030 und einem effektiven Zinssatz von 16 Prozent. Das Darlehen enthält auch eine Klausel, die Wolfspeed verpflichtet, seinen Barbestand, der derzeit bei 1,4 Mrd. US-Dollar liegt, nicht unter 750 Mio. US-Dollar fallen zu lassen. Zwei weitere große Wolfspeed-Cabrios sind für 2028 und 2029 geplant.

Geht nicht...

bei mir geht es auf, kostenlos..

Was steht da hinter der paywall?

https://www.ft.com/content/4aac09f9-19df-401a-9ab3-ef14a47bb6d2

Ich hoffe heute mal Grün

Guten Morgen

Nur so ein Bauchgefühl 😵‍💫

hier könnt ihr euch mal die Vertragsdetails vom Mr. Feurle durchlesen

https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0000895419/f09bc705-1a23-423f-b430-174df2e13d0b.pdf

Warum?

Heute wieder red