CDAX WKN: 846960 ISIN: DE0008469602 Kürzel: CDAX

CDAX

Konzept und Struktur des CDAX

Der CDAX (Composite DAX) ist ein Aktienindex der Deutschen Börse mit der ISIN DE0008469602 und der WKN 846960. Er gehört zur Anlageklasse der Aktienindizes und bildet die Wertentwicklung des gesamten deutschen Aktienmarkts ab, soweit dieser im regulierten Markt der Frankfurter Wertpapierbörse notiert ist. Die unter dieser ISIN geführte Variante ist als Performanceindex konzipiert.

Anders als die bekannten Auswahlindizes wie DAX, MDAX oder SDAX beschränkt sich der CDAX nicht auf eine festgelegte Zahl von Werten. Er versteht sich als breiter Gesamtmarktindex, der große, mittlere und kleine Unternehmen gleichermaßen umfasst. Die Berechnung und Pflege erfolgt heute über die Indexgesellschaft STOXX, die zur Gruppe Deutsche Börse gehört.

Auswahl der Indexmitglieder

In den CDAX werden grundsätzlich alle deutschen Unternehmen aufgenommen, deren Aktien im Prime Standard oder im General Standard der Frankfurter Wertpapierbörse zugelassen sind. Beide Segmente gehören zum regulierten Markt und unterscheiden sich vor allem in den Transparenz- und Berichtspflichten, die der Emittent erfüllen muss. Werte aus dem Freiverkehr, etwa aus dem Segment Scale, sind dagegen nicht Bestandteil des Index.

Da Neuemissionen, Delistings, Übernahmen und Segmentwechsel die Zusammensetzung laufend verändern, schwankt die Zahl der Indexmitglieder über die Zeit. Der CDAX umfasst regelmäßig mehrere Hundert Aktien und reicht damit deutlich über die rund 160 Werte der DAX-Indexfamilie aus DAX, MDAX und SDAX hinaus.

Gewichtung und Berechnungsart

Die Gewichtung der einzelnen Mitglieder richtet sich nach ihrer Marktkapitalisierung auf Basis des Streubesitzes. Unternehmen mit hohem Börsenwert und großem frei handelbarem Aktienanteil haben damit einen entsprechend stärkeren Einfluss auf die Indexentwicklung. In der Praxis prägen deshalb die großen DAX-Werte den Verlauf des CDAX maßgeblich, während die Vielzahl kleinerer Gesellschaften nur einen geringen Anteil am Gesamtgewicht hat.

Als Performanceindex berücksichtigt der CDAX unter dieser ISIN neben den Kursveränderungen auch Dividendenzahlungen und vergleichbare Ausschüttungen, die rechnerisch in den Index reinvestiert werden. Parallel dazu berechnet die Deutsche Börse eine Kursindexvariante, die ausschließlich Kursbewegungen abbildet. Beim Vergleich mit Indizes anderer Länder ist dieser Unterschied wichtig, da international überwiegend Kursindizes veröffentlicht werden.

Bedeutung als Benchmark

Der CDAX dient als Referenz für die Entwicklung des deutschen Aktienmarkts in seiner gesamten Breite. Er wird von Analysten, Wissenschaftlern und institutionellen Anlegern genutzt, um die Wertentwicklung breit gestreuter Portfolios oder einzelner Marktsegmente einzuordnen. Auf seiner Grundlage berechnet die Deutsche Börse zudem Branchenindizes, die die Indexmitglieder nach Sektoren gliedern und so Vergleiche zwischen einzelnen Wirtschaftszweigen ermöglichen.

Im Unterschied zum DAX, der vor allem als Handelsindex für Derivate und börsengehandelte Fonds dient, steht beim CDAX der statistische Abbildungscharakter im Vordergrund. Finanzprodukte, die den CDAX unmittelbar nachbilden, sind entsprechend seltener als Produkte auf die Auswahlindizes.

Risiken und Grenzen des Index

Wer sich an der Entwicklung des CDAX orientiert, trägt das allgemeine Marktrisiko des deutschen Aktienmarkts. Konjunkturelle Abschwünge, Zinsänderungen, geopolitische Ereignisse oder branchenspezifische Krisen schlagen sich unmittelbar im Indexverlauf nieder. Trotz der großen Zahl an Mitgliedern ist die Streuung begrenzt, da wenige Schwergewichte einen erheblichen Teil des Indexgewichts auf sich vereinen.

Hinzu kommen strukturelle Grenzen, die bei der Interpretation des Index zu beachten sind.

• Viele Indexmitglieder erzielen einen großen Teil ihrer Umsätze im Ausland.
• Kleinere Werte weisen teils geringe Handelsumsätze auf.
• Börsennotierte Unternehmen ohne Zulassung zum regulierten Markt fehlen.
• Die Performancevariante ist nicht direkt mit Kursindizes vergleichbar.

Der CDAX spiegelt damit eher die Entwicklung der in Frankfurt notierten deutschen Unternehmen wider als die der deutschen Volkswirtschaft insgesamt. Eine direkte Anlage in den Index selbst ist nicht möglich; Indexprodukte können zudem durch Kosten und Nachbildungsfehler von ihm abweichen.

Fazit

Der CDAX ist der breiteste Aktienindex der Deutschen Börse für deutsche Unternehmen im regulierten Markt. Er erfasst alle Werte aus Prime und General Standard, gewichtet sie nach der Streubesitz-Marktkapitalisierung und berücksichtigt in der Performancevariante auch Dividenden.

Seine Stärke liegt in der umfassenden Abbildung des Gesamtmarkts, weshalb er vor allem als Vergleichsmaßstab und Grundlage für Branchenanalysen dient. Die Dominanz weniger Schwergewichte und der Bezug auf den regulierten Markt sind bei seiner Einordnung zu berücksichtigen.