Aktienkurs fällt dennoch 06.08.2025, 16:30 Uhr Jetzt kommentieren: 0

Wachstum trotz Übernahme: Warum Anleger nicht überzeugt sind

Zalando hat im zweiten Quartal 2025 operative Stärke gezeigt, sowohl bei Umsatz als auch beim Gewinn. Der Online-Modehändler erzielte ein Bruttowarenvolumen (GMV) von 4,06 Milliarden Euro – ein Plus von rund 5 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Auch die Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde angepasst: Für das Geschäftsjahr 2025 erwartet das Unternehmen nun ein GMV zwischen 17,2 und 17,6 Milliarden Euro. Das entspricht einem Wachstum von 12 bis 15 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Inklusive der Übernahme des Konkurrenten About You kalkuliert Zalando mit einem Pro-forma-Wachstum zwischen 4 und 7 Prozent.

Trotz der positiven Geschäftszahlen folgte an der Börse die kalte Dusche. Nachdem die Aktie im frühen Tradegate-Handel noch mehr als 5 Prozent zulegen konnte, verlor sie nach der Xetra-Eröffnung über 10 Prozent und rutschte auf den niedrigsten Stand seit September ab. Damit summiert sich das Minus seit Jahresbeginn auf rund 25 Prozent – ein herber Rückschlag für viele Anleger.

Effizienz und Synergien – aber kein Wachstumsimpuls in Sicht

Im Mittelpunkt der aktuellen Entwicklung steht die im Juli abgeschlossene Übernahme von About You, die Zalando mit 1,13 Milliarden Euro bewertet hat. Ziel der Akquisition ist es, Synergien zu heben und Effizienzpotenziale zu realisieren. Die überarbeitete EBIT-Prognose für das Gesamtjahr liegt nun bei 550 bis 600 Millionen Euro – ein deutlicher Schritt nach oben, getragen von der starken operativen Leistung im ersten Halbjahr.

Baader-Analyst Volker Bosse betont, dass diese Erhöhung des bereinigten EBIT nicht nur auf das solide erste Halbjahr zurückzuführen sei. Auch erwartete Einsparungen in den Kostenstrukturen sowie erste Synergieeffekte sollen im zweiten Halbjahr zum Tragen kommen.

Doch nicht alle Analysten teilen diese positive Einschätzung. Georgina Johanan von JPMorgan etwa verweist auf eine insgesamt enttäuschende Entwicklung der Profitabilität, was die Kursreaktion erklären könnte. Auch Frederick Wild von Jefferies sieht wenig Anzeichen für einen Wachstumsschub in der zweiten Jahreshälfte. Das Pro-forma-Wachstum von 4 bis 7 Prozent liege unter der bisherigen Spanne von 4 bis 9 Prozent – und spiegle vor allem die ausbleibende Wachstumsbeschleunigung wider.

Zahlen stark – Vertrauen schwach

Obwohl Zalando auf dem Papier mit stabilen Wachstumszahlen und einer gestärkten EBIT-Prognose überzeugt, bleibt die Stimmung am Markt zurückhaltend. Die eingepreisten Erwartungen der Investoren scheinen höher gewesen zu sein als die gelieferten Ergebnisse. Besonders die Unsicherheit über die tatsächliche Wirkung der About-You-Übernahme auf das künftige Wachstum belastet die Kursentwicklung.

Der Börsenrückschlag zeigt: Auch starke Zahlen bieten keine Garantie für steigende Kurse – vor allem dann nicht, wenn Analysten Zweifel an der künftigen Dynamik hegen.