HALYK SAVINGS BANK WKN: A0LF36 ISIN: US46627J3023 Kürzel: H4L1 Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

## Das Gesamtbild: Ein Hidden Gem zwischen Value und Growth Halyk ist eines dieser seltenen Investments, das sowohl Value- als auch Growth-Qualitäten hat: **Warum Value-Investoren lieben sollten:** - **KGV unter 4** – extrem günstig für eine wachsende Bank - **Dividendenrendite von 15%+** – besser als die meisten Anleihen - **ROE über 30%** – richtiger Profit, keine Bilanztrickserei - **Bilanzqualität wie eine Festung** – NPL-Quote unter 3%, Tier 1 Capital über 17% - **Strukturelle Burggraben** – Salary-Bank-Funktion mit klebrigen Einlagen **Warum Growth-Investoren lieben sollten:** - **CAGR von 11-30% bis 2030** – in Emerging Markets ungewöhnlich hoch - **Geografische Expansion nach Usbekistan** – Markt mit 35M Menschen und 6%+ Wachstum - **Super-App-Expansion** – Insurance ROE 30%, Marketplace-Gewinn steigt - **Digitale Durchdringung von 90%** – die Zukunft ist bereits gebaut - **eGovernment-Integration** – wird immer tiefer mit dem Staat verflochten ## Der Podcast-Fazit zur Bilanzqualität Halyk ist **bilanziell eine Festung**. Sie haben mehr Einlagen als Kredite, eine Eigenkapitalquote, die weit über den Anforderungen liegt, und eine Marge (NIM), die fast viermal so hoch ist wie bei einer Sparkasse oder Commerzbank[1]. Die Bank verdient dabei mehr, als sie kostet – das Gegenteil von dem, was westliche Banken tun. Das Risiko liegt nicht in der Bilanzqualität – es liegt rein in der Geopolitik und der Währung des Standorts Kasachstan[1]. Aber wenn man an die Region glaubt (und die Risiken via Position-Sizing managet), ist Halyk der sicherste Weg, von Kasachstans digitaler und wirtschaftlicher Entwicklung zu profitieren. Mit einem KGV von unter 4, einer Dividendenrendite von über 15 Prozent und einem Gewinnwachstum im zweistelligen Bereich ist Halyk für Podcast-Hörer eine der **interessantesten Investitionschancen im Emerging-Markets-Bereich**[1] – lange nicht so glamourös wie Kaspi, aber deutlich solider, günstiger und mit echtem Cashflow.

## Geopolitik und regionale Expansion: Usbekistan als Wachstumsvektor Die kasachische Marktdominanz ist etabliert – also scaut sich Halyk um. Die Strategie ist klar: **Usbekistan als Expansionsmarkt**, mit zurückgefahrenen Aktivitäten in Kirgisistan und Georgien[1]. Im Juli 2025 kündigte Halyk eine **strategische Übernahme von 49 Prozent der Stake in Click** an – Usbekistans führender Digital-Payment-Plattform mit über **20 Millionen Kunden**[1]. Die Investition betrug **176,4 Millionen Dollar**, mit einer Gegeninvestition von Click in Halyks Usbekistan-Tochter Tenge Bank von **60,76 Millionen Dollar**[1]. Diese Transaktion zeigt Halyks Strategie: Die Bank baut nicht von Grund auf auf, sondern erwirbt Marktführer und integriert sie in ihr Ökosystem. Im November 2025 eröffnete Tenge Bank bereits ein neues Büro in Taschkent mit einer **Investition von 35 Millionen Dollar**[1]. Usbekistan hat eine Bevölkerung von über 35 Millionen Menschen (vs. 20 Millionen in Kasachstan) und ein **GDP-Wachstum von über 6 Prozent**[1]. Das ist ein riesiger Markt für Halyk – und die Tatsache, dass beide Präsidenten (Kasachstans Tokayev und Usbekistans Mirziyoyev) die Eröffnung des neuen Büros online miterlebten, zeigt das politische Momentum[1]. ## Die Konkurrenz: Kaspi.kz vs. Halyk Das Elefant im Raum ist Kaspi.kz, die trendige Super-App mit einer Bewertung von über **18 Milliarden Euro** – etwa **2,8 mal höher als Halyk**[1]. Kaspi ist schneller gewachsen, ist trendiger und hat eine bessere Medienberichterstattung. Doch die Fakten sprechen eine andere Sprache: - **Kaspi ist trendier, aber Halyk ist größer** (nach Kreditportfolio, Kundenbasis, Bilanzumme)[1] - **Kaspi hat höhere Wachstumszahlen, aber Halyk ist profitabler** (ROE 30%+ vs. lowerigen Alternativen)[1] - **Kaspi ist höher bewertet (KGV ~50+), Halyk günstig (KGV ~4)**[1] - **Kaspi zahlt keine Dividende, Halyk zahlt 15%+**[1] Das ist nicht zu sagen, dass Kaspi ein schlechtes Investment ist. Aber es ist zu sagen: Wenn du Stabilität, echte Profitabilität und Cashflow willst, ist Halyk die bessere Wahl. Wenn du auf Wachstum und Disruption setzt, ist Kaspi interessant – aber riskanter und teurer bewertet[1].

## Das Wachstum: 11-30% CAGR bis 2030 Die historische Wachstumsperformance ist beeindruckend: - **Umsatz 2020-2024: CAGR von 30,3 Prozent**[1] - **Gewinn 2020-2024: CAGR von 27,1 Prozent**[1] Doch realistisch erwartet Halyk für die Periode 2024-2030: - **Umsatz-CAGR: 11,8 Prozent**[1] - **Gewinn-CAGR: 11,3 Prozent**[1] Diese Prognosen sind „deutlich unter dem historischen Tempo", wie die Bank selbst zugeben würde[1]. Aber selbst diese konservativen Szenarien sind für westliche Banken utopisch. Ein realistisches Spektrum für das Gewinnwachstum liegt zwischen **10 und 18 Prozent jährlich**[1]. ## Die Super-App: Die digitale Infrastruktur einer Nation Halyk ist aber nicht nur eine Bank – es ist zunehmend die **digitale Infrastruktur Kasachstans**. Das zeigt sich in der Super-App-Strategie, die weit über traditionelle Bankgeschäfte hinausgeht: ### Halyk Marketplace Im Jahr 2024 generierte der **Halyk Marketplace einen Umsatz von 619 Millionen USD**[1]. Der Fokus liegt auf „Buy Now Pay Later"-Angebote, für die die Plattform eine **90-Prozent-Adoption-Rate** hat[1]. Allein das Marketplace-Geschäft verdient **35 Millionen Euro Gewinn**[1]. ### Halyk Travel Mit **321 Millionen USD Umsatz** im Jahr 2024[1] werden über Halyk Travel Zugtickets, Flugtickets, Reiseversicherungen und mehr verkauft. Das ist nicht nur eine Convenience – das ist eine **Sticky-Service**, die Kunden täglich in die App treibt. ### Versicherungen Das ist spannend: Halyk betreibt ein Versicherungsgeschäft mit einer **ROE von 30 Prozent**[1] – was bedeutet, dass die Versicherungstochter genauso profitabel ist wie die Bank selbst. Die Sparte ist der #1 Lebensversicherer und #2 im Nichtlebensversicherungsmarkt Kasachstans mit einem **20-Prozent-Marktanteil insgesamt**[1]. Im ersten Halbjahr 2025 erzielte die Versicherungssparte ein **Wachstum von 74,6 Prozent** und einen Gewinn von **130 Millionen Euro**, was **8 Prozent des Gesamtgewinns** der Bank ausmacht[1]. ### eGovernment Services – 70 Dienste Hier wird es wirklich interessant: Halyk bietet über ihre App **70 eGovernment-Dienstleistungen** an[1] – mehr als doppelt so viele wie alle anderen Anbieter zusammen. Ein Kasache kann via Halyk: - Seinen Ausweis anmelden - Ein Unternehmen registrieren - Eine Steuererklärung einreichen - Steuern und Bußgelder zahlen (direkt integriert mit Behörden) - Autos online registrieren (statt zum Staat zu gehen) - Heiratsurkunden ausstellen lassen (digitale Standesamtfunktion) - Parkplatzgebühren per Geolocation zahlen[1] Das ist nicht nur ein Geschäftsmodell – das ist eine **staatliche Funktion, die privatisiert wurde**. Kein Wunder, dass 7,7 Millionen Menschen täglich oder wöchentlich die App nutzen. ### Halyk Kino Über kino.kz betreibt Halyk die **mit Abstand größte Ticketing-Plattform Kasachstans**[1]. Wer einen Film sehen, ins Theater gehen oder zu einem Konzert will, landet quasi zwangsläufig auf dieser Plattform. Das ist ein „Sticky Service" par excellence, der ständig Users in das Ökosystem treibt. ## Die Segmentanalyse: Profitabel in allem Halyk ist nicht wie Kaspi.kz, wo der Marketplace floriert, aber das Kernbankgeschäft magerer wird. Hier sind die Fakten: - **B2B/B2C Banking-Segment: 89 Prozent des Gesamtgewinns** (1,35 Milliarden Euro)[1] - **B2B-Umsatzanteil: 55 Prozent** – die Bank arbeitet mit großen Staatskonzernen und Öl-/Urankonzernen[1] - **KMU-Kreditvolumen: Wachstum von über 21 Prozent**[1] - **Digitale Kreditvergabe: 90 Prozent aller Kredite werden digital vergeben**[1], oftmals innerhalb von Minuten[1] Alle Bereiche sind profitabel. Es gibt keine Cash-Cows, die Cash-Burn-Segmente quer-subventionieren. Das ist strukturell Stabiler als jede europäische Bank.

## Die Rentabilitätskennzahlen: Ein Vergleich, der weh tut Hier ist der Punkt, an dem westliche Banken anfangen sollten zu zittern: | Kennzahl | Halyk Bank (2025) | Typische EU-Bank (Vergleich) | |---|---|---| | **Net Interest Margin (NIM)** | ~7,2% | ~1,5% - 2,5% | | **Return on Equity (ROE)** | >30% (teilweise 34%) | ~8% - 12% | | **Cost-to-Income Ratio (CIR)** | ~17% | ~55% - 65% | Eine **Cost-to-Income Ratio von 17 Prozent** bedeutet: Halyk braucht nur 17 Cent, um 1 Euro zu verdienen[1]. Das ist eine operative Effizienz, die fast schon an Software-Unternehmen erinnert – nicht an traditionelle Banken. Die Deutsche Bank oder die Commerzbank geben etwa 60 Cent für jeden Euro aus, den sie verdienen. Halyk macht das mit 17 Cent. Die **Net Interest Margin von 7,2 Prozent** ist etwa **viermal so hoch wie bei einer deutschen Sparkasse oder der Commerzbank**[1]. Das heißt: Für jeden Kredit, den Halyk vergibt, verdient die Bank einfach mehr – weil die Refinanzierungskosten so niedrig sind (Sticky Deposits!). Das Ergebnis: Eine **Return on Equity (ROE) von über 30 Prozent** – oft sogar 34 Prozent[1]. Deutsche Großbanken freuen sich über 10 Prozent. Halyk verdient in einem Jahr etwa ein Drittel ihres Eigenkapitals als Gewinn. Das ist nicht nur eine sichere Bank – das ist eine **Profitmaschine**. ## Die Dividendenstory: Außergewöhnliche Renditen Lass mich hier die Zahlen sprechen lassen. Im Jahr 2025 zahlt Halyk eine Dividende von **3,84 USD pro Aktie (3,57 Euro)**[1]. Bei einem Aktienkurs, der vor vier Wochen noch bei 20 Euro lag, entspricht das einer **Dividendenrendite von 17,85 Prozent**[1]. Im aktuellen Kurs liegt die Rendite bei etwa **15,23 Prozent**[1]. Die Bank zahlt konservativ **50 bis 60 Prozent des Gewinns als Dividende** aus[1]. Das bedeutet: Ein Investor könnte seinen ursprünglichen Einsatz in weniger als **6 bis 7 Jahren allein durch Dividenden zurückbekommen** – bevor er auch nur einen Euro Kursgewinne realisiert hat[1]. Für 2026 liegt die Prognose bei einer **Dividendenrendite von 16,75 Prozent**[1], trotz eines prognostizierten Gewinns von etwa **1,1 Billionen Tenge** (etwa 1,65 Milliarden Euro). Selbst bis 2030, wenn die Bank mit einem Nettogewinn von **1,75 Billionen Tenge** rechnet, wird die Dividendenrendite im Bereich von **15 bis 18 Prozent** liegen[1]. Das ist – in westlichen Märkten – unvorstellbar. Das sind Renditen, die mit High-Yield-Anleihen konkurrieren, bei einem viel geringeren Risiko und einer Bank, die konstant zwischen 20 und 40 Prozent pro Jahr wächst. ## Die Gewinnentwicklung: Zwischen konservativen und agressiven Szenarien Halyk meldete für die **ersten neun Monate 2025 einen Nettogewinn von 809,9 Milliarden Tenge**[1], was einem Anstieg von etwa **26,8 Prozent gegenüber dem Vorjahr** entspricht. Die Bank erwartet für das Gesamtjahr 2025 konservativ **etwa 1 Billion Tenge** (rund **1,65 Milliarden Euro**) Nettogewinn[1]. Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) liegt aktuell bei etwa **3,94**[1], für 2026 wird es sich auf etwa **3,58** verbessern[1]. Selbst im Jahr 2030, wenn die Bank ihre Gewinne auf **1,75 Billionen Tenge** gesteigert hat, wird das KGV bei etwa **2,2** liegen[1]. Zum Kontext: Das ist eine Bank, die mit einem einstelligen KGV handelt – während ihre Gewinne zweistellig wachsen. In Westeuropa oder den USA ist so etwas unmöglich.

## Marktposition: 35% Marktanteil, Nummer Eins in Kasachstan Mit einem **Marktanteil von 35 Prozent** in Kasachstan ist Halyk der unangefochtene Platzhirsch des Landes[1]. Kaspi.kz ist zwar trendiger und höher bewertet, doch Halyk ist größer: **größte Kundenbasis, größte Bilanz, dominiert mit 70 Prozent des Häuserlendingmarktes, und kontrolliert 51 Prozent aller Pensionsfonds**[1]. Die Marktanteile lesen sich wie eine Bestenliste: - **32 Prozent Marktanteil bei Kreditvergabe** (netto)[1] - **36,5 Prozent der Unternehmenseinlagen**[1] - **27,4 Prozent der Privatkundeneinlagen**[1] - **28,4 Prozent des Gesamtgewinns** des kasachischen Bankensektors[1] Ein System, das nicht einfach so wettbewerbsfähig bleibt – das sich vielmehr verstärkt, weil mehr Kunden mehr Daten bedeuten, mehr Daten bessere Kreditvergabe ermöglichen, bessere Kreditvergabe mehr Profitabilität generiert, und Profitabilität zu günstigeren Preisen führt. ## Die Bilanzen-Festung: Warum Halyk so sicher ist Wenn man die Jahresabschlüsse von Halyk analysiert, fällt sofort auf: Das ist keine Bank, die an den Rand einer Krise taumelt. Das ist eine **Bilanzfestung**[1]. Schauen wir uns die Konkreten Zahlen an: **Die Aktivseite (wo das Geld arbeitet):** - **Kreditportfolio: 20,8 Milliarden Euro netto** (wachsend mit +19% Jahr-über-Jahr)[1] - **NPL-Ratio (ausstehende Kredite über 90 Tage): 2,6 bis 2,8 Prozent** – das ist absurd niedrig[1]. Zum Vergleich: In vielen Emerging Markets sind 5 bis 8 Prozent normal. Halyk ist hier extrem konservativ unterwegs. - **Liquiditätspuffer: Knapp 30 Prozent der Bilanz liegen in hochliquiden Mitteln** (Cash und Staatsanleihen) – das macht die Bank extrem schocksicher gegen Bank-Runs oder Währungsschwankungen[1] **Die Passivseite (wo das Geld herkommt):** - **Kundeneinlagen: 23,4 Milliarden Euro** – das ist der „Heilige Gral" einer Bank[1] - Der Sticky-Money-Effekt, wie erwähnt: Halyk zahlt kaum Zinsen auf Girokonten, weil die Kunden sowieso hier sind. **Das Eigenkapital (Puffer für schlechte Zeiten):** - **Eigenkapital: 5,3 Milliarden Euro** - **Tier 1 Capital Ratio: beeindruckende 17,4 bis 19,3 Prozent**[1] – regulatorisch erforderlich sind meist 10 bis 12 Prozent. Halyk ist hier überkapitalisiert, was erklärt, warum die Bank es sich leisten kann, 50 bis 60 Prozent (teilweise sogar über 100 Prozent) des Gewinns als Dividende auszuschütten, ohne die Stabilität zu gefährden[1]. Das ist nicht nur eine Bank – das ist eine Festung.

Heute habe ich die Aktie bei Deffner & Zschäpitz vorgestellt, hier mein Spickzettel (Weihnachtswichteln): (Schriftliche Ausarbeitung meiner Notizen von Perplexity) # Halyk Bank: Kasachstans versteckte Finanz-Festung – Ein Deep-Dive für den Podcast Die **Halyk Bank** ist eine der interessantesten und am meisten unterschätzten Finanzgeschichten in Zentral- und Osteuropa. Mit einer Marktkapitalisierung von **6,5 Milliarden Euro** ist sie kleiner als die trendige Kaspi.kz (über 18 Milliarden Euro), doch wer die Zahlen wirklich durchleuchtet, wird feststellen: Halyk ist der technisch einwandfreiere, stabiler und profitablere Investment-Case – bei einer **Dividendenrendite von über 15 Prozent** und einem **KGV von unter 4**. In diesem Text erarbeite ich für dich einen ausführlichen Podcast-Überblick, der spannende Fakten mit fundamentalen Realitäten verbindet. ## Das Geschäftsmodell: Von der sowjetischen Sparkasse zum Super-App-Giganten Halyk wurde 1923 als Teil der sowjetischen Sberbank gegründet – ein verstaubtes, staatliches Finanzinstitut. Doch was folgte, war eine der eindrucksvollsten Transformationen des kasachischen Finanzsektors. Aus einem Staatsgebilde ist ein hochprofitables, digitales Fintech-Konglomerat entstanden, das mittlerweile eine ganze Ecosystem an Diensten bündelt[1][2]. Der entscheidende Unterschied zu vielen westlichen Banken: Halyk ist nicht einfach eine Bank, die zufällig Versicherungen verkauft oder nebenbei Reisebuchungen anbietet. Stattdessen hat die Bank ein architektonisches Meisterwerk aufgebaut, in dem alle Services über eine zentrale Super-App laufen – ähnlich wie WeChat in China oder Kaspi.kz in Kasachstan[3]. Mit **7,7 Millionen aktiven Nutzern** und über **8,3 Millionen registrierten Kunden** verfügt Halyk über die größte Kundenbasis des Landes und eine Penetrationsrate, die westliche Banken nur träumen können[2]. ## Der Burggraben: Sticky Money und Salary-Bank-Funktion Das Herzstück von Halyks unschlagbarem Wettbewerbsvorteil ist etwas unglaublich Einfaches – aber strategisch Geniales: **Fast alle Staatsgehälter und Rentenzahlungen in Kasachstan laufen über Halyk-Konten**[1]. Die kasachische Regierung zahlt ihre 1,2 Millionen Beamten über Halyk, die großen Rohstoffkonzerne (Öl, Uran) zahlen ihre Gehälter über Halyk, und **99 Prozent der KMU-Gehaltsabrechnungen** werden über die Bank abgewickelt[1]. Dies ist nicht Zufall – es ist ein **strukturelles Monopol**, das Halyk einen Burggraben verschafft, den kaum eine Bank der Welt hat. Der ökonomische Effekt ist durchschlagend: Während westliche Banken teuer um Einlagen kämpfen und Sparer teuer verzinsen müssen, sitzt Halyk auf einem Berg an **zinsfreien Girokonten**. Die Menschen erhalten ihr Gehalt, legen es auf ihr Halyk-Konto und lassen es dort liegen – nicht wegen der Zinsen (die es kaum gibt), sondern weil es praktisch ist. Diese Einlagen kosten Halyk fast nichts[1]. Das Ergebnis dieser „Sticky Deposits": eine **Einlagenquote (Loan-to-Deposit Ratio) von etwa 87 Prozent**[1]. Das bedeutet, Halyk verleiht weniger Geld, als es an Kundeneinlagen hat. Anders gesagt: Die Bank finanziert ihre Kreditvergabe komplett aus ihren eigenen Einlagen und braucht sich nicht am teuren Interbankenmarkt zu refinanzieren. Ein westlicher Finanzkonzern würde dafür Jahre und Milliarden ausgeben – Halyk hat es einfach.

Hab fremde Spesen bezahlt. Sind ca. 1% und daher ziemlich vernachlässigbar. Finde die dividendenrendite insgesamt auch netto ziemlich krass. Hab mit der jetzigen dividende gar nicht gerechnet.

Nein aber Gebühren für die ADR.

Nein Frag mich trotzdem langsam wann die divi gutgeschrieben wird. Offizieller Zahltag war schon vor fast zwei Wochen

Eigentlich sollte die Bank dann weniger Geld verdienen?

Und noch eine Frage... Wenn der Leitzins in Kasachstan steigt. Welchen Einfluß hat das auf die Bank?

Habt ihr hier eine Quellesteuer abzugeben?

Hat schon wer seine divi bekommen?

Die Halyk Bank of Kazakhstan Joint Stock Company hat eine jährliche Dividende von 2,2491 US-Dollar pro Aktie bekannt gegeben, zahlbar am 15. Mai 2025, mit Ex-Dividenden-Tag am 2. Mai 2025 und Stichtag am 6. Mai 2025. https://de.marketscreener.com/kurs/aktie/HALYK-BANK-8382832/news/Die-Halyk-Bank-of-Kazakhstan-Joint-Stock-Company-gibt-eine-jahrliche-Dividende-bekannt-die-am-15-49730507/ Damit etwa so hoch wie im Vorjahr, allerdings wegen dem niedrigen Dollarkurs effektiv vermutlich deutlich weniger.

https://divvydiary.com/de/halyk-bank-of-kazakhstan-jsc-shs-sponsored-global-deposit-rec-repr-40-shs-reg-s-aktie-US46627J3023#:~:text=Wie%20hoch%20war%20die%20Dividende,%2C08%20%24%20an%20Dividenden%20ausgesch%C3%BCttet Gibt scheinbar nächste Woche dividende. Geh davon aus, dass es eine sonderzahlung ist, weiß es allerdings nicht sicher.

Hab beim letzten mal keine gezahlt.