PAYPAL WKN: A14R7U ISIN: US70450Y1038 Kürzel: PYPL Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

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Bist du blind über 3 % im Plus

8% und KgV jenseits der 20 beziehen sich auf das organische Gewinnwachstum. PayPal erreicht das nur durch Aktien Rückkauf nicht organisch. Das rechtfertigt niemals solche KGVs

Klar, ein paar Non-GAAP-Zahlen und die EPS-Prognose sehen auf den ersten Blick nett aus. Aber schau dir mal das Fundament an: Die besagten „2 % Transaktionsmarge-Plus“ sind bei 6 % Volumenwachstum real eine Stagnation. Und der bereinigte operative Gewinn (+3 %) verpufft komplett, wenn man sieht, dass der echte GAAP-Nettogewinn um 14 % eingebrochen ist und der Umsatz zum Vorquartal sogar geschrumpft ist (-1%). Ich bestreite nicht, dass PayPal massig Cash generiert, aber solange das Geld fast zu 100% in Aktienrückkäufe statt in echtes operatives Wachstum fließt, bleibt es doch reines Finanz-Engineering. Die angehobene Prognose ist ja schön und gut, aber der Markt straft die Aktie nicht ohne Grund ab. Wer hier von ehrlichem Wachstum spricht, redet sich die Bilanz schön.

Analysten erwarten in den kommenden Jahren ein stabiles Gewinnwachstum von rund 8 %. Nach Grahams ursprünglicher Formel rechtfertigt das ein KGV von 24,5 (8,5 + doppelte Wachstumsrate, also 16). Multipliziert mit dem für 2027 erwarteten Gewinn je Aktie von 5,78 USD ergäbe sich ein fairer Wert von 141,61 USD. Mit Grahams Zinskomponente sinkt das angemessene KGV auf 22,6 und der faire Wert auf 130,63 USD. So oder so liegt beides meilenweit selbst über den optimistischsten Kurszielen der Analysten von 80 bis 85 USD. 👍🏻👏🏻📈⬆️

Dass das operative Wachstum bei PayPal noch zu wünschen übrig lässt, ist unbestritten. Aber die positiven Entwicklungen allein auf das Aktienrückkaufprogramm zurückzuführen, greift zu kurz. Die Transaktionsmarge ist um 2 % und der bereinigte operative Gewinn um 3 % gestiegen. Venmo, Braintree und die Finanzdienstleistungen entwickeln sich positiv. Hinzu kommen 2 Mrd. Dollar bereinigter Free Cashflow im Quartal und eine angehobene Jahresprognose. Natürlich bleibt das schwache Wachstum beim klassischen Checkout ein Problem. Aber aus der kurzfristigen Kursreaktion abzuleiten, dass die Zahlen schlecht sein müssen, halte ich für wenig überzeugend.