PNE WIND WKN: A0JBPG ISIN: DE000A0JBPG2 Kürzel: PNE3 Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion
Laut chargbt: PNE AG – Was wäre PNE bei einer Übernahme tatsächlich wert? Ich habe mir die PNE AG einmal nicht nur über den Aktienkurs, sondern über die einzelnen Geschäftsbereiche angeschaut. PNE ist aus meiner Sicht deutlich mehr als die rund 500 MW eigener Wind-/Erzeugungsanlagen. Zum Unternehmen gehören drei wesentliche Werttreiber: Eigenes Erzeugungsportfolio rund 497 MW Ende 2025 nach dem Verkauf des Windparks Bokel lag das Portfolio im Q1 2026 bei rund 466 MW langfristige Stromerlöse und damit relativ planbare Cashflows Servicegeschäft mehr als 3,1 GW Windparks in der Betriebsführung fast 1.000 Anlagen technisches und kaufmännisches Betriebsmanagement, Wartung, Prüfungen, Bau-/Projektmanagement usw. dieses Geschäft ist wesentlich stabiler als das Projektentwicklungsgeschäft Projektentwicklung rund 21,7 GW Wind- und PV-Pipeline nach der Bereinigung davon rund 14,6 GW Onshore-Wind und 7,1 GW PV wichtig: Ein großer Teil befindet sich noch in frühen Entwicklungsphasen. Deshalb würde ich die gesamte Pipeline keinesfalls einfach mit einem pauschalen €/MW-Wert multiplizieren. First Berlin hat im Mai 2026 eine Sum-of-the-Parts-Bewertung veröffentlicht: Projektentwicklung: ca. 429 Mio. € Power Generation: ca. 398 Mio. € Services: ca. 99 Mio. € Zusammen rund 926 Mio. € bzw. 12,09 € je Aktie. Das finde ich als Ausgangspunkt wesentlich sinnvoller als eine reine KGV-Betrachtung, weil PNE aktuell noch stark vom Projektgeschäft und vom Ausbau des eigenen Portfolios geprägt ist. Bei 76,6 Mio. Aktien würde ein Käufer für 100 % der Aktien ungefähr bezahlen: 6 € = 460 Mio. € 7 € = 536 Mio. € 8 € = 613 Mio. € 9 € = 689 Mio. € 10 € = 766 Mio. € 11 € = 843 Mio. € 12 € = 919 Mio. € Für mich liegt der fundamentale Wert damit eher im Bereich 10–12 € je Aktie, während ich einen tatsächlich erzielbaren Übernahmepreis eher bei 8,50–10,50 € sehen würde. Allerdings gibt es einen entscheidenden Punkt: PNE hat eine hohe Nettoverschuldung von rund 749 Mio. €. Diese darf man bei einer Übernahme nicht ignorieren. Gleichzeitig handelt es sich zu einem großen Teil um projektbezogene Finanzierungen, die den eigenen Wind
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