RHEINMETALL WKN: 703000 ISIN: DE0007030009 Kürzel: RHM Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

867 und jetzt ?

867 ???

Wie gesagt: viel zu teuer 🕵️‍♂️

Ja und jetzt?

Sind wir ehrlich: Eigentlich gehört der Armin vor Gericht.

vor allem die viel zu hohe bewertung

wer sagt jetzt noch 1000 ? haha

handel ausgesetzt?

906 jetzt

es ist ja ein super Unternehmen das gut und stabil wächst... Problem sind halt die Aussagen und Erwartungen... danach geht meist die börse..

912€ aktuell 🤮

Gleich schön auf die Fr. fliegen

Der faire Wert liegt womöglich bei rund 300€. Dementsprechend wäre die Aktie viel zu teuer.

Erstmal schön short gegangen.

Je mehr ich mich durch den Q3-Bericht und die Präsentation arbeite, desto mehr finde ich tatsächlich Punkte, die mir gefallen. Trotz der gestrigen Ad-hoc ist längst nicht alles negativ. Interessant finde ich zunächst die Aussage zu Arminius. Rheinmetall spricht ausdrücklich von der „finalen Verhandlungsphase“ und einer Beauftragung 2027. Das klingt für mich zunächst nach einer zeitlichen Verschiebung. Allerdings fehlen weiterhin Aussagen zum endgültigen Auftragsvolumen und den Ursachen. Auch Folie 7 ist bemerkenswert. Der Backlog ist nicht nur um 38 % gegenüber dem Vorjahresquartal gestiegen, sondern besteht inzwischen zu rund 70 % aus festen Aufträgen, gegenüber 58 % im Vorjahr. Gerade hinsichtlich der von einigen Analysten bemängelten Umsatzvisibilität ist das ein wichtiger Punkt. Operativ gefällt mir besonders Air Defence mit rund 64 % Umsatzwachstum im Q3. Die operative Marge liegt nach neun Monaten bei 18,5 %, gegenüber 13,2 % im Vorjahr. Im isolierten Q3 sind es sogar 23,2 %. Skalierung lüppt offenbar. Auch die Verschuldung sehe ich differenziert. Trotz des heftigen negativen Cashflows liegt Net Debt/EBITDA bei 1,08. Für mich angesichts des Wachstums noch kein alarmierendes Niveau. Das Working Capital bleibt allerdings heftig. Die Vorräte sind seit Jahresbeginn um über 2 Mrd. € gestiegen. Wird Zeit für die Versilberung in Q4, würde ich sagen. Dauerhaft immer mehr Kapital zu binden, kann jedenfalls nicht die Lösung sein. Kundenwünsche hin oder her, wir sind hier schließlich nicht bei der Wohlfahrt. RBC bleibt nach der Ad-hoc bei Outperform und 1.600 € Kursziel. Die neue EBIT-Erwartung für 2026 liegt laut deren Einschätzung rund 8 % unter dem bisherigen Konsens. Entscheidend ist für mich allerdings, was davon tatsächlich 2027 nachgeholt werden kann. Für die heutige Telko habe ich deshalb sechs Punkte auf dem Zettel: 1. Wachstum 2027 ff.: Ist der Wachstumspfad weiterhin intakt? Können die verschobenen Umsatz- und EBIT-Beiträge aus 2026 tatsächlich zusätzlich in 2027 erwirtschaftet werden? 2. Arminius: Bleibt die erwartete Auftragshöhe für Rheinmetall bestehen? Was verursacht die Verzögerung? Beschaffung, Vertragsverhandlungen oder technische beziehungsweise produktionsseitige Probleme? 3. Cashflow: Wie viel der ursprünglich erwarteten Cash Conversion von über 40 % hing allein an Arminius-Anzahlungen? Wie sähe der FCF ohne diese aus? Und wann normalisieren sich Working Capital und Capex? 4. Artilleriemunition: Was steckt hinter den verschobenen Losabnahmen? Sind es wirklich nur administrative Prozesse oder gibt es Probleme bei Qualität, Produktion oder Kapazitäten? 5. Produktmix 2027: Welche Margen sind angesichts der Umsatzverschiebungen realistisch? Gibt es eine aktualisierte Guidance für 2027? 6. Guidance-Qualität: Wie will das Management Risiken künftig früher berücksichtigen? Eine derartige Anpassung so spät im Geschäftsjahr wirft für mich Fragen hinsichtlich der Prognosequalität auf. Unterm Strich sehe ich weiterhin enormes operatives Wachstum, steigende Margen und einen qualitativ besseren Auftragsbestand. Gleichzeitig müssen Cashflow und Prognosequalität besser werden. Meine Kernfrage bleibt: Haben wir überwiegend ein Timingproblem oder müssen wir die Gewinnerwartungen für 2027 ff. tatsächlich nach unten korrigieren?