Ulis leckere Gerresheimer Trüffel WKN: A0LD6E ISIN: DE000A0LD6E6 Forum: Aktien User: Support

Das Unternehmen liefert ja auch keine Taten um euphorisch zu sein. Das Potential ist aber definitiv da. Die sind nur zu doof. Bzgl. der Verschuldung wäre ich nach einem Centor Verkauf und wenn wir in Q2 und Q3 endlich die Trendwende sehen, nicht so skeptisch. Aber ja…es bleibt spannend. Und viele werden entnervt das Handtuch werfen.

Ich will den Optimismus hier nicht untergraben (bin übrigens weder short noch long). Glaube aber es ist gut, wenn wir nochmal eben die finanzielle Ausgangsposition mit größerer Vorsicht rekapitulieren, denn da kann dem Patienten GXI völlig unvermittelt der Sauerstoff abgestellt werden. Beim Net Leverage kursieren Zahlen, die teilweise von GXI falsch dargestellt wurden und teilweise unvorsichtig sind. Falls die Banken in einer Zuspitzung der Lage die Oberhand bekommen, dürfte der in den Sanierungsverhandlungen relevante NL eher schlechter als 7,0 sein. Wie komme ich dahin? (a) Im GB 2025 (S. 162) gibt GXI an: Adjusted EBITDA €384m, Nettofinanzschulden €2.013m, nach Adam Riese ein Net Leverage von 5,24. Für GXI gelten die Regeln der Algebra nicht - S. 109 spricht von 4,95. (b) Der net debt nach M&A-Kriterien war schon am 30. Nov 25 höher als €2.013m, z.B. weil man die Pensionsrückstellungen da hineinrechnen muss. Ich komme auf €2.151m. Heute sieht es da schlimmer aus, man kann vorsichtig von €2.250 bis 2.300m ausgehen. (c) Ich nehme nicht den vom Vorstand präsentierten Adjusted EBITDA, weil m.E. die meisten Adjustments für nicht wiederkehrende Aufwendungen in diesem Krisenunternehmen in Wirklichkeit auch in der Zukunft wiederkehren dürften. Der Unadjusted EBITDA in FY25 war €312m. (d) Wird der EBITDA inzwischen höher oder niedriger ausfallen? Das wissen wir nicht, also unverändert angenommen. Ergebnis: Net Leverage heute etwa 7,2 bis 7,4.