EOS - Verteidigungs- und Raumfahrttechnik WKN: 580850 ISIN: AU000000EOS8 Forum: Aktien User: rasdi

Es handelt sich eindeutig um neu ausgegebene Aktien, keine bereits am Markt befindlichen, und damit um echte Verwässerung, das steht klar in den offiziellen Unterlagen. Laut der ASX Meldung vom 18. Mai 2026 zu den geänderten Transaktionsbedingungen werden für die erste Stufe bis zu 23.529.411 neue EOS Aktien zu einem fixen Ausgabepreis von 7,40 AUD pro Aktie ausgegeben, sofern die Verkäufer nicht bis zu 20 Millionen Euro davon lieber in bar erhalten möchten. Für die zweite Stufe können bis zu weitere 5.413.403 neue Aktien hinzukommen. Insgesamt könnten so maximal 28.942.814 neue EOS Aktien entstehen, das entspricht ausdrücklich 15 Prozent des zum damaligen Zeitpunkt bereits ausgegebenen EOS Grundkapitals, weshalb dafür laut ASX Listing Rule 7.1 auch keine gesonderte Aktionärszustimmung nötig ist.

Wären das dann Aktien, welche schon auf dem Markt sind, oder werden diese neu ausgegeben und verwässern den schon bestehenden Anteil?

Es gibt bereits Aufträge, die auf den Earnout angerechnet werden. Die Earnout Periode begann am 11. Januar 2026. Der bereits erwähnte £85 Millionen bzw. rund EUR 102 Millionen Vertrag mit einem bestehenden Kunden im Nahen Osten, der den MARSS Auftragsbestand auf rund EUR 135 Millionen brachte, wurde innerhalb dieser Periode abgeschlossen und zählt somit auf dem Weg zur ersten Schwelle von EUR 500 Millionen. Das ist also kein theoretisches Zukunftsszenario mehr, sondern ein bereits eingetretener, dokumentierter Fortschritt. Wie viel insgesamt von den EUR 500 Millionen damit schon erreicht ist, ist öffentlich nicht im Detail beziffert, aber dieser eine Vertrag allein deckt bereits gut ein Fünftel der ersten Schwelle ab. Wichtig zu wissen ist zuerst, dass sich der heutige Kurs nur auf die erste Stufe auswirkt, nicht auf die zweite. Die zweite Stufe wurde bereits beim Vollzug der Übernahme am 21. Mai 2026 mit dem damaligen 5 Tage VWAP von rund AUD 5,50 fixiert, das ändert sich also nicht mehr nachträglich, egal wie der Kurs heute steht. Für die erste Stufe gilt aber ein fester Ausgabepreis von AUD 7,40, unabhängig vom tatsächlichen Börsenkurs. Der tatsächliche Börsenkurs von heute steht bei AUD 6,10, also deutlich unter diesen AUD 7,40. Die MARSS Manager bekommen zwar wie vereinbart eine bestimmte, feste Anzahl an Aktien, aber diese Aktien sind am Markt heute weniger wert als der Betrag, den man ihnen eigentlich versprochen hat. Vereinfacht gesagt, sie bekommen Aktien, die gerade weniger wert sind als das Geld, das sie eigentlich verdient haben sollten.  Genau genommen profitiert EOS davon. Weil die Anzahl der Aktien für die erste Stufe bereits fix anhand des Kurses von AUD 7,40 berechnet wurde, ändert sich diese Stückzahl nicht mehr, egal wie der Kurs sich später entwickelt. Das kommt am Ende auch den bestehenden EOS Aktionären zugute, weil weniger Unternehmenswert nach außen abfließt, ohne dass sich an der vertraglich fixierten Aktienzahl etwas ändert.

Danke! Es ging mir nicht darum, was Earn-Out Zahlungen sind, sondern nur wofür, aber das hast du ja erklärt. Ich hab gefragt, da ich EOS zwar schon lange auf der Liste habe, aber zuletzt war der Kurs für mich relativ uninteressant, obwohl zum Traden perfekt, aber Hauptaugenmerk liegt woanders, daher die relativ schlechte Due Diligence, das bitte ich zu entschuldigen!

Zu den Earnout Zahlungen zuerst. Beim Kauf von MARSS hat EOS neben der Vorauszahlung von USD 36 Millionen einen zusätzlichen, leistungsabhängigen Kaufpreisbestandteil vereinbart, den sogenannten Earnout. Das bedeutet, das frühere MARSS Management bekommt zusätzliches Geld, in Form von EOS Aktien oder teilweise bar, aber nur wenn MARSS nach der Übernahme neue Aufträge im Wert von bestimmten Schwellenwerten hereinholt. Bei den ersten EUR 500 Millionen an neuen Aufträgen sind das EOS Aktien zu einem Fixpreis von AUD 7,40, bei weiteren EUR 200 Millionen bis EUR 700 Millionen zusätzlich bis zu EUR 40 Millionen zum aktuellen Marktkurs. Das ist also im Kern eine Belohnung für zukünftigen Verkaufserfolg von MARSS, keine Belohnung für Vergangenes. Jetzt zu deinem eigentlichen Einwand. Du hast recht, dass ein voller Abruf der Kreditlinie zwei ganz unterschiedliche Dinge bedeuten kann. Die eine Lesart, die ich vertreten habe, ist positiv, EOS zieht mehr Geld, weil Management intern bereits mit Zahlungsverpflichtungen aus erfolgreichen neuen MARSS Aufträgen rechnet und dafür vorsorgt. Die andere, mindestens genauso plausible Lesart wäre neutral bis vorsichtig, EOS zieht einfach als generelle Liquiditätsreserve mehr Geld, unabhängig davon ob und wann Earnouts überhaupt ausgelöst werden, einfach um bei einem wachsenden, kapitalintensiven Geschäft handlungsfähig zu bleiben, etwa für Bankgarantien oder Vorlaufkosten bei neuen Aufträgen. Ehrlich gesagt kann ich aus dem bloßen Abruf der Kreditlinie allein nicht zweifelsfrei ableiten, welche der beiden Lesarten zutrifft.

Zu den Earnout Zahlungen zuerst. Beim Kauf von MARSS hat EOS neben der Vorauszahlung von USD 36 Millionen einen zusätzlichen, leistungsabhängigen Kaufpreisbestandteil vereinbart, den sogenannten Earnout. Das bedeutet, das frühere MARSS Management bekommt zusätzliches Geld, in Form von EOS Aktien oder teilweise bar, aber nur wenn MARSS nach der Übernahme neue Aufträge im Wert von bestimmten Schwellenwerten hereinholt. Bei den ersten EUR 500 Millionen an neuen Aufträgen sind das EOS Aktien zu einem Fixpreis von AUD 7,40, bei weiteren EUR 200 Millionen bis EUR 700 Millionen zusätzlich bis zu EUR 40 Millionen zum aktuellen Marktkurs. Das ist also im Kern eine Belohnung für zukünftigen Verkaufserfolg von MARSS, keine Belohnung für Vergangenes. Jetzt zu deinem eigentlichen Einwand. Du hast recht, dass ein voller Abruf der Kreditlinie zwei ganz unterschiedliche Dinge bedeuten kann. Die eine Lesart, die ich vertreten habe, ist positiv, EOS zieht mehr Geld, weil Management intern bereits mit Zahlungsverpflichtungen aus erfolgreichen neuen MARSS Aufträgen rechnet und dafür vorsorgt. Die andere, mindestens genauso plausible Lesart wäre neutral bis vorsichtig, EOS zieht einfach als generelle Liquiditätsreserve mehr Geld, unabhängig davon ob und wann Earnouts überhaupt ausgelöst werden, einfach um bei einem wachsenden, kapitalintensiven Geschäft handlungsfähig zu bleiben, etwa für Bankgarantien oder Vorlaufkosten bei neuen Aufträgen. Ehrlich gesagt kann ich aus dem bloßen Abruf der Kreditlinie allein nicht zweifelsfrei ableiten, welche der beiden Lesarten zutrifft.

,,Auch die Kapitalallokation von EOS selbst liefert ein indirektes Signal. Der volle Abruf der AUD 70 Millionen Kreditlinie, statt nur der benötigten AUD 50 Millionen für die Vorauszahlung, deutet darauf hin, dass Management bereits mit dem Auslösen von Earnout Zahlungen rechnet, was wiederum voraussetzt, dass neue MARSS Aufträge tatsächlich eingehen." Das musst du mir mal genauer erläutern! Das Ausschöpfen einer Kreditlinie kann man nämlich auf zwei Arten werten... Und was für "Earnout Zahlungen" sind gemeint?

Leider in ein fallendes Messer gegriffen. Das Ding wird noch weiter fallen. Nun heißt es abwarten und Tee trinken.