Ulis leckere Gerresheimer Trüffel WKN: A0LD6E ISIN: DE000A0LD6E6 Forum: Aktien User: Support

Ein Anstieg des Kurses auf >35 Euro bei einem Kaufpreis von < 1 Mrd Euro halte ich für illusorisch. Natürlich würde ich es mir trotzdem wünschen.

Und vom Kaufpreis im Signing, kann man noch rund 5% abziehen.

und im Single B, ist man froh, wenn man die benötigte Kohle überhaupt bekommt.

Lasst uns 800 für Centor bekommen und 600 für MG. Dann ist extrem viel Unsicherheit und vor allem Volatilität raus. Mit dann rund 500-550 NFV und verbleibenem EBITDA von mindestens 250-280 Mio. Euro könnten wir gut leben.

das sehe ich als viel zu optimistisch: Der Preis für Single B wird auch bei einer Wandelanleihe und 4 Jahren Laufzeit hoch sein. Der Wandlungspreis liegt idR bei 30-40% über den Referenzkurs (aktueller Kurs - rund 10%). Ich schätze die kosten auf 4% p.a. bei 35 Euro Wandlungskurs auf 4 Jahre. Das ist weit weg von 60 Euro… Wäre aber dennoch ein Weg den FCF (und damit die Nettoverschuldung) zu entlasten

Was nicht aus der Welt ist. 2,3 Mrd. Euro Umsatz in 2026 inkl. Centor. Ich halte 2027 einen Umsatz von 2,2 Mrd. Euro exkl. Centor für möglich. Bei 18% Marge wären das rund 400 Mio. Euro EBITDA.

Wenn GXI nicht bereit war, 41 Euro zu akzeptieren, plant man vielleicht bei der Refinanzierung durch Lazard die Möglichkeit zur Ausgabe von Wandelanleihen mit ansehnlicher Verzinsung an einen strategischen Investor mit optionalem Umtauschkurs in 2030 zu 60 Euro.

Wir werden also auch die 50 nicht so schnell wieder sehen. Jedenfalls nicht, wenn das ebitda nach centor nicht mind 400 beträgt

Kaufpreis hin oder her. Der zukünftige FCF ist entscheidend. Das und das Ebitda (der Nenner im Leverage) wird entscheidend. Der Kaufpreis, das sieht der Analyst genauso, ist nur Zeit, die sich erkauft wird. Ich bin mir sicher, dass die großen Fische das auch aufm Schirm haben.

Ich lege mich fest, bis 15. August haben wir sowohl die Q1-Zahlen als auch den Centor-Verkauf. Und ich habe weiterhin den dringenden Verdacht, dass Silgan der Käufer für 800-850 Mio. Euro sein wird. Die größten Konkurrenten von Silgan sind Amcor und Aptar. Beide haben eine bessere Marge, weil ihr Pharmaanteil höher ist. Der CEO von Silgan hat in letzter Zeit öfters betont, dass man den eigenen Pharmaanteil, der nur einen mittleren einstelligen Prozentsatz beträgt, verdoppeln möchte. Aus 250 Mio. Dollar also 500 Mio. Dollar. Da passt Centor wie die Faust aufs Auge. Ich irre mich aber auch gerne, wenn jemand anderes 800-850 Mio. Euro bezahlt. Letztendlich ist der Käufer egal, Hauptsache der Preis stimmt und es ist ein Käufer, der uns bei der kartellrechtlichen Genehmigung für das Closing keine Sorgen bereitet.

Deswegen bin ich (egal wie hoch der Kaufpreis ist bei /- 100 Mio), nicht ganz so optimistisch. Aber ich lasse mich gern positiv überraschen

Um das wieder einzubekommen, sollten 100 Mio Ebitda drauf kommen.

Ich sehe die nächste große Herausforderung im FCF. Durch Centor werden rund 40 Mio wegfallen. GXI hat 2025 4,4% auf die Finanzverschuldung im Schnitt gezahlt. Das wird nicht so bleiben. Durch das neue Rating wird GXI im Single B- Bereich landen. Die Midswaps haben eine 3 davor stehen. Die Zinslast wird enorm, da aus einer 4,4 vermutlich eine 6,x wenn nicht noch höher wird. D.h. gleicher Zinsaufwand bei -40 Mio FCF.

Ich hatte gestern ein Gespräch mit einem Analysten der GXI seit über 10 Jahren analysiert. Er hat mir in allen Berechnungen/Erwartungen zugestimmt. Ich habe ihn gefragt ob er davon ausgeht das GXI in 5 Jahren noch lebt und das hat er bejaht. Der Kaufpreis ist fix und wird ein zweistelliges Multiple haben. Kaufpreis wird schlechter, wenn die in den nächsten 14 Tagen nicht unterschreiben, ich gehe aber davon aus, dass MS harte Deadlines kommuniziert. Der Leverage wird eher bei 4 liegen als bei 2,5-3. Entscheidend ist das Ebitda in den nächsten Monaten… da war er optimistisch, dass das wieder besser wird. Eigentlich hatte ich das Gefühl, dass ich mehr im Thema war. Interessant fande ich, dass er auf das Kursziel ein Abschlag berechnet hat, da sein Research überwiegend an Privatkunden gerichtet ist. Bitte seht mir nach, dass ich keine Bank bzw Namen nenne.

Die korrigierte GB-Fassung hat tatsächlich das gesamte Prozedere nochmals durchlaufen müssen: 23.07. Neue Vollständigkeitserklärung Vorstand 23.07. Neue Absegnung durch Prüfungsausschuss AR 23.07. Neuer Bestätigungsvermerk KPMG 23.07. Neue Absegnung durch gesamten AR Somit konnte am 24.07. die HV-Agenda gerade noch so pünktlich raus. Q1-Zahlen bis dahin natürlich auf Eis gelegt und natürlich konnte ein Signing der Tochter Centor bis dahin auch nicht erfolgen, denn sowohl Käufer als auch Verkäufer sind bis dahin die Hände gebunden. Banken zur Finanzierung und Anwälte beim Due-Diligence im Hintergrund können nicht ihren Segen geben, ohne dass die übergeordnete Konzerngesellschaft kein ordnungsgemäßes Testat vorweisen kann. Dieser Hemmschuh ist nun weg. GXI lässt auch wirklich kein Fettnäpfchen aus. Getreu dem Motto: Was schief gehen kann, geht auch schief. So blöd und nervig dies auch ist, es ist aber auch eine Erklärung, wieso es die letzten Wochen keinerlei News zu Q1 oder Centor geben konnte und weshalb sich das nun in Kürze schlagartig ändern könnte. Der Centor-Verkaufsprozess ist in einem sehr weit fortgeschrittenen Stadium und lag aus diesem Grund (GB-Korrektur) etwas auf Eis. So rede ich mir das Schlamassel schön, weiß aber, dass man den Brüdern aus Düsseldorf mit Skepsis begegnen muss.

Ich denke mittlerweile auch, dass sich das Zeitfenster für die Shorts zunehmend schließt. Dass Q1 erst im Juli/August kommt, könnte sogar ganz gut ins Bild passen. Die Zahlen dürften eher kein Feuerwerk werden. Umso angenehmer wäre es, wenn man sie mit einer werthaltigen Centor-Meldung flankieren könnte. Denn an Centor hängt letztlich ein großer Teil der gesamten Entschuldungsstory. Deshalb sehe ich auch die jüngste Erhöhung von D. E. Shaw relativ entspannt, solange die anderen Shorts nicht ebenfalls wieder hochfahren. Algos können auf den heftigen kurzfristigen Abwärtstrend reagiert haben, vielleicht war es auch eine Wette auf weitere Verzögerungen rund um HV/Abschluss. Und natürlich bleibt das Risiko bestehen, solange Centor nicht unterschrieben ist. Man kann darauf wetten, dass der Verkauf scheitert oder der Preis enttäuscht, auch das gehört zur Wahrheit. Aber „sehr weit fortgeschritten“ klingt für mich nicht mehr danach, dass man noch überlegt, ob überhaupt jemand Centor kaufen möchte. Meine Interpretation ist eher, Die ernsthaften Käufer stehen fest, Due Diligence und Verhandlungen sind weit fortgeschritten und am Ende geht es um Konditionen und darum, wer das beste Gesamtpaket auf den Tisch legt. Deshalb halte ich eine Meldung innerhalb der nächsten 14 Tage inzwischen für durchaus realistisch. Spätestens mit Blick auf die auffällig intensive Rückkehr zu Investorenkonferenzen ab September wird das Fenster immer enger. Wenn Centor zu einem vernünftigen Preis verkauft wird, fällt aus meiner Sicht einer der größten Belastungsfaktoren der gesamten Gerresheimer-Story weg. Dann haben wir hoffentlich zum ersten Mal seit langer Zeit tatsächlich einen Grund anzustoßen. 🥂