AT&S AUSTRIA WKN: 922230 ISIN: AT0000969985 Kürzel: ATS Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

wqnn ist der zahlen call

oder war der schon

**GEMINI 2.5 PRO** -> Basierend auf den neuen Quartalsergebnissen (Q1 2025/26) hat sich die fundamentale Situation von AT&S nicht verbessert. Die Ergebnisse sind schlechter als erwartet, da der oberflächliche Umsatzanstieg wesentliche operative Schwächen und eine sich verschlechternde Profitabilität im wichtigsten Zukunftssegment kaschiert. Die neuen Zahlen bestätigen und verschärfen sogar die in der Erst-Analyse identifizierten Risiken. ---------> Hier die wesentlichen Punkte im Detail: Positiv zu werten (Oberflächlich): Umsatzwachstum: Ein Umsatzanstieg von 14% im Vergleich zum Vorjahresquartal ist auf den ersten Blick ein positives Signal und bricht den negativen Trend der Vorperioden. Dies wird durch höhere Volumina in beiden Segmenten getragen. Kostenprogramm wirkt: Das Management hebt die Wirkung der Effizienzprogramme hervor, die anscheinend helfen, den massiven Preisdruck teilweise zu kompensieren und die bereinigte EBITDA-Marge auf Gruppenebene zu stabilisieren. ---------> Negativ und Besorgniserregend (Zwischen den Zeilen): Alarmierender Margenkollaps im entscheidenden Zukunftssegment (Microelectronics): Das ist der kritischste Punkt. Während der Umsatz im Microelectronics-Segment um 29% gestiegen ist, ist die EBITDA-Marge von 19,7% im Vorjahresquartal auf nur noch 13,0% eingebrochen. Das Wachstum findet also zu deutlich schlechteren Konditionen statt. Die Begründung (höhere Anlaufkosten, geringere Förderungen) ist zwar nachvollziehbar, ändert aber nichts an der Tatsache, dass die neuen, hochinvestiven Kapazitäten aktuell eine sehr geringe Profitabilität aufweisen. Dies stellt die gesamte Investitionsthese in Frage, die auf profitablem Wachstum in diesem High-Tech-Bereich basiert. "Künstlicher" Operativer Cashflow: Der ausgewiesene massive Anstieg des operativen Cashflows von 14 Mio. € auf 184 Mio. € ist irreführend. Wie im Bericht explizit erwähnt, ist der Haupttreiber die "Wiederaufnahme des internationalen Factoring-Programms". Das ist keine nachhaltige operative Stärke, sondern eine Finanzierungsaktivität, die den Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit künstlich aufbläht. Ein konservativer Investor würde dies als Warnsignal für die tatsächliche Cash-Generierungs-Kraft des Kerngeschäfts werten. Weiterhin schwache und sich verschlechternde Bilanz: Die Eigenkapitalquote ist weiter auf 19,4% gesunken, hauptsächlich getrieben durch negative Währungseffekte. Eine Quote unter 20% bei einem derart kapitalintensiven und zyklischen Unternehmen mit hoher Nettoverschuldung (1,39 Mrd. €) ist ein klares Zeichen für ein hohes finanzielles Risiko. Anhaltend hohe Unsicherheit: Das Management gibt weiterhin nur eine Prognose für das erste Halbjahr ab und verweist explizit auf geopolitische Unsicherheiten und Währungsvolatilität. Dies unterstreicht die extrem geringe Visibilität und bestätigt die Einschätzung der niedrigen Prognosesicherheit aus der ursprünglichen Analyse. ---------> Fazit: Die neuen Zahlen sind enttäuschend, weil sie das Kernproblem von AT&S bestätigen: Das Unternehmen kann zwar Volumen generieren, schafft es aber (noch) nicht, dieses Wachstum in eine robuste Profitabilität und nachhaltigen Free Cash Flow umzusetzen. Der massive Margenrückgang im strategisch wichtigsten Segment Microelectronics ist ein schwerwiegendes Warnsignal. Die Situation hat sich somit im Vergleich zur Erwartung verschlechtert. Die neuen Ergebnisse ändern nichts an der fundamentalen Einschätzung, dass AT&S ein qualitativ schwaches Investment mit hohem Risiko ist. Sie verstärken die Notwendigkeit eines sehr hohen Sicherheitsabschlags auf den inneren Wert.

die Zahlen sind so extrem schlecht, der Kurs kann wieder auf 10 Euro runter knallen :)

**GEMINI 2.5 PRO** -> Basierend auf den Ergebnissen des ersten Quartals 2025/26 und unter expliziter Berücksichtigung des bevorstehenden Endes des Windows-10-Supports habe ich meine Analyse und den inneren Wert der AT&S-Aktie neu bewertet. ------> AT&S ist zum aktuellen Kurs weiterhin fair bewertet, aber nicht attraktiv genug für ein Investment. Die neuen Quartalszahlen und der bevorstehende Windows-10-Hardwarezyklus verbessern die kurzfristigen Aussichten und reduzieren das unmittelbare Risiko eines Absturzes, heilen aber die fundamentalen, langfristigen Schwächen des Unternehmens nicht. Der Margenkollaps im strategisch wichtigen Microelectronics-Segment bleibt ein erhebliches Warnsignal. Die verbesserte kurzfristige Prognosesicherheit rechtfertigt zwar einen leicht höheren inneren Wert, doch die strukturellen Risiken erfordern weiterhin einen hohen Sicherheitsabschlag. Mein finaler, risikoadjustierter Kaufpreis erhöht sich leicht auf EUR 10,75. Fundamentale Wert-Szenarien & Kaufpreis ***Worst Case EUR 9,50 [Fundamental: 30% Wahrscheinlichkeit] [Sentiment: 60%] Der Windows-10-Zyklus enttäuscht, der Preisdruck verschärft sich und die neuen Werke laufen unprofitabel an. Die bereinigte EBITDA-Marge fällt nachhaltig unter 23%. ***Base Case EUR 20,00 (Spanne: EUR 17,25 - 23,10) [Fundamental: 50%] [Sentiment: 35%] Der Windows-10-Zyklus sorgt für eine solide Auslastung im Client-Geschäft für 12-18 Monate. Die Effizienzprogramme stabilisieren die bereinigte EBITDA-Marge bei ca. 25%. ***Best Case EUR 29,00 (Spanne: EUR 25,90 - 32,80) [Fundamental: 20%] [Sentiment: 5%] Ein starker Windows-Zyklus trifft auf eine frühe Erholung im KI-Server-Markt. Hohe Auslastung in allen Werken ermöglicht leichte Preisverbesserungen und eine bereinigte Marge von über 27%. -----> Wahrscheinlichkeitsgewichteter innerer Wert: EUR 18,35 (implizierte Rendite: 11,97%) -----> Ich bin bereit, bis zu EUR 10,75 (erw. Rendite: 22,00%) für die Aktie zu bezahlen. Mein finaler Kaufpreis leitet sich vom wahrscheinlichkeitsgewichteten inneren Wert mit einem Sicherheitsabschlag von 41% ab (15% Basis + 6% quant. Unsicherheit + 20% qual. & fund. Risiken). Der Aufschlag für qualitative Risiken (20%) basiert auf dem neutralen Sentiment mit negativer Tendenz, den narrativen Hauptrisiken Profitabilitätskollaps und schwache Bilanz sowie der Bewertung der Geschäftsqualität als schwach. ------> Die größte Schwachstelle meiner aktualisierten Base-Case-Analyse ist die Annahme, dass der durch Windows 10 ausgelöste Nachfrageschub zu einer profitablen Auslastungssteigerung führt. Das stärkste Gegenargument ist, dass dieser Zyklus im Client-Computing-Segment stattfindet, wo der Preisdruck am höchsten ist. Die großen PC-Hersteller und Chip-Designer (Intel/AMD) könnten die erhöhte Nachfrage nutzen, um ihre Zulieferer in einen brutalen Preiskampf zu zwingen. AT&S könnte gezwungen sein, die gestiegene Nachfrage zu bedienen, um die Fixkosten zu decken, tut dies aber mit minimalen oder sogar negativen Deckungsbeiträgen. In diesem Fall würde der "positive" Volumen-Effekt des Windows-Zyklus die alarmierend schwache Marge aus Q1 im Microelectronics-Segment nicht verbessern, sondern zementieren. Der Umsatz würde steigen, aber die Cash-Generierung bliebe negativ, die Bilanz würde sich weiter verschlechtern, und der wahre Wert des Unternehmens läge deutlich näher am Worst-Case-Szenario von ca. 9,50 €.

Nicht so gut wie es aussieht

Die Zahlen sind nicht so prickelnd - bin gespannt wie das aufgenommen wird.

Zahlen ? Ich hoffe auf einen guten Ausblick 😁

Wie seht ihr morgen die Zahlen?

Kurspotenzial ist hier noch viel vorhanden, hat einen sehr langen Negativlauf hinter sich. Liegt zum Ende der Woche auf 52-Wochen-Hoch, für Trendfolger also definitiv ein interessanter Zeitpunkt für ein Investment. Natürlich dürfen die kommenden Zahlen nicht enttäuschen, das würde den positiven Trend vermutlich sehr abrupt stoppen.

Wünsche viel Erfolg. ich habe heuer fast 100% damit gemacht, ich nehme lieber mal die Chips vom Tisch und warte auf die Zahlen, und wie gesagt ist doch schon etwas heiß gelaufen - aber wer weiß vielleicht beiß ich mir eh noch in den Ar... ;-)

So kurz vor den Zahlen und vielleicht einer Anhebung des Ausblickes steig ich nicht aus. 😄 Wenns anders kommt. Ich hab Zeit 😉

So bin mal bei 21,2 raus, wird ja schon langsam unheimlich der Anstieg, denke es kommt bald ein Rücksetzer dann kann ich mir vorstellen wieder einzusteigen..

Wow hätte ich nicht gedacht als ich vor 2 Wochen eingestiegen bin und schon 25% + steht. Gibt es News die nicht medial erwähnt wurden ?

Der Rubel rollt. Es geht Richtung 20 🤑