ALSTOM WKN: A0F7BK ISIN: FR0010220475 Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion
Yes !! Oddo erhöht die Beratung von 32,1 auf 34 €. Unserer Meinung nach ist der Konzern mittlerweile aus der Krisenbewältigung herausgekommen. Wenn weiterhin Probleme bestehen (Margenerholung und FCF-Generierung), das günstige Umfeld (starke Nachfrage) ist ein großer Vorteil, der nicht unterschätzt werden sollte. In der aktuellen Bewertung ist ein Teil enthalten übermäßige Risiken (Fahrzeuge im Wert von Null bei einem Umsatz von 8,8 Milliarden Euro). Unser OK wird auf 34 € erhöht (multiples EV/EBIT und SOTP). Eine Bewertung, die die Erholung der bereinigten EBIT-Marge bei weitem nicht berücksichtigt Nach unserer Analyse bewertet der aktuelle Preis die Schienenfahrzeugaktivitäten mit Null und beinhaltet also ein Risikoanteil, der uns heute übertrieben erscheint. Diese Schienenfahrzeugaktivitäten erwirtschafteten im Jahr 2022/23 einen Umsatz von 8,8 Milliarden Euro und a bereinigte EBIT-Marge nahe Null, einschließlich 2,3 Milliarden Euro an historischen Bombardier-Verträgen mit Verlust hingerichtet. Diese defizitären Verträge werden im Jahr 2023/24 immer noch 1,7 Milliarden Euro ausmachen, dann 1 Milliarde Euro im Jahr 2024/25. Dieser geringere Beitrag wird sich mechanisch günstig auf die Marge auswirken Gruppe, sowie die verbleibenden Synergien (kumuliert 200 Mio. € bis 2024/25) und die Erhöhung Leistung der in den letzten 2 Jahren unterzeichneten Verträge (nur 20 % des Umsatzes 2022/23). Somit soll die bereinigte EBIT-Marge von 5,2 % im Jahr 2022/23 auf 8,5 % im Jahr 2025/26 steigen. Unser Kursziel wird auf 34 € angehoben, was einem EV/EBITA-Multiple von 11x auf einer Marge entspricht bei 6,9 % und einem SOTP (einschließlich einer Bewertung des Rollmaterials von 4,2 Milliarden Euro).
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