Rheinmetall - Aktionäre und Investoren WKN: 703000 ISIN: DE0007030009 Kürzel: RHM Forum: Aktien User: Ruuudi

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22. Sven Weier – UBS: Personalmangel und Abnahmeprobleme bei der Bundeswehr Sven Weier – UBS: „Ich vermute, dass der Personalmangel auf Kundenseite ebenfalls eine Rolle spielt.“ „Wir haben ähnliche Probleme schließlich auch im Geschäft mit militärischen Lastkraftwagen gesehen.“ „Es scheint, als würde die deutsche Kundenseite ihre personellen Kapazitäten nicht im gleichen Tempo ausbauen können wie Rheinmetall seine Produktion.“ Rheinmetall-Management: „Ja, das ist tatsächlich ebenfalls ein Problem.“ „Wir haben unsere Produktionskapazitäten erhöht und können dadurch auch größere Mengen an unsere Kunden liefern.“ „Gleichzeitig stoßen wir jedoch auf Kundenseite teilweise an Kapazitätsgrenzen bei der Abnahme dieser Produkte.“ „Das betrifft beispielsweise auch den Bereich der militärischen Lastkraftwagen.“ „Wie ich bereits zuvor erläutert habe, hängt diese Entwicklung wesentlich mit dem einmaligen Hochlauf neuer Produktionsanlagen zusammen.“ „Darüber hinaus arbeiten wir inzwischen mit umfangreicheren Lieferketten als in der Vergangenheit.“ „All diese Veränderungen finden innerhalb eines relativ kurzen Zeitraums statt.“ „Ich gehe deshalb davon aus, dass diese Art von Problemen in den kommenden Jahren nicht erneut in vergleichbarer Form auftreten wird.“ Sven Weier – UBS: „Verstanden. Vielen Dank, Klaus.“ Rheinmetall-Management: „Sehr gerne.“

20. Antwort des Rheinmetall-Managements – Capital Markets Day und Prognosepolitik Rheinmetall-Management: „Ja, definitiv.“ „Wir haben dieses Feedback bereits mehrfach erhalten und ich kann Ihre Anmerkungen vollständig nachvollziehen.“ „Es wird deshalb ein wesentlicher Bestandteil unserer kommenden Präsentation sein, nicht nur die angestrebten Umsatzzahlen zu erläutern, sondern auch darzustellen, wie wir diese Ziele erreichen wollen.“ „Dazu gehört insbesondere eine Erklärung der einzelnen Bausteine und Programme, die unserem geplanten Wachstum zugrunde liegen.“ „Was unsere Prognose für 2026 betrifft, kann ich nur sagen, dass ich weder in diesem Jahr noch zu Beginn des kommenden Jahres eine weitere Gewinnwarnung beziehungsweise Prognosesenkung veröffentlichen möchte.“ „Unsere aktuelle Prognose stellt deshalb tatsächlich die bestmögliche Einschätzung dar, die wir auf Grundlage sämtlicher derzeit erkennbarer Chancen und Risiken vornehmen können.“ „Gleichzeitig müssen wir anerkennen, dass bestimmte Entwicklungen, beispielsweise im Munitionsgeschäft, jederzeit auftreten können.“ „Solche Ereignisse bedeuten nicht zwangsläufig, dass sich die grundsätzliche Nachfrage verändert hat oder dass Deutschland plötzlich keine Munition mehr beschaffen möchte.“ „Dennoch können sie erhebliche Auswirkungen auf die zeitliche Realisierung von Umsätzen 21. Sven Weier – UBS: Warum nicht grundsätzlich größere Sicherheitspuffer Sven Weier – UBS: „Aber genau deshalb frage ich ja.“ „Wenn Sie solche möglichen Verzögerungen von Anfang an mit entsprechenden Sicherheitspuffern berücksichtigen würden, müssten wir diese Diskussion möglicherweise gar nicht führen.“ Rheinmetall-Management: „Unsere ursprüngliche Prognose für dieses Jahr basierte auf den geplanten Produktionsprogrammen, den entsprechenden Produktionszeitplänen und den Verträgen, die wir bereits abgeschlossen hatten.“ „Darüber hinaus haben wir bestimmte weitere Verträge berücksichtigt, deren Unterzeichnung wir im Laufe des Jahres erwartet hatten.“ „Die besondere Situation im Jahr 2026 besteht darin, dass zwei außergewöhnlich große Programme entweder nicht wie erwartet zustande gekommen sind oder sich voraussichtlich verzögern.“ „Ein Beispiel ist das F126-Programm.“ „Das andere Beispiel ist das angesprochene Munitionsprogramm.“ „Diese beiden Entwicklungen haben Auswirkungen, die wir in dieser Größenordnung ursprünglich nicht eingeplant hatten.“ „Möglicherweise müssen wir für die Zukunft darüber nachdenken, wie wir mit solchen außergewöhnlich großen Ereignissen bei der Erstellung unserer Prognosen umgehen.“ „Das betrifft insbesondere die Frage, wie solche Risiken angemessen berücksichtigt werden können.“ „Das ist jedoch die Situation, mit der wir in diesem Jahr konfrontiert wurden.“ „Die Informationen, die wir Ihnen heute zur Verfügung stellen, entspre

18. Sven Weier – UBS: Zukunft des Joint Ventures mit Destinus Moderator: „Die nächste Frage kommt von Sven Weier von UBS. Bitte, Sie haben das Wort.“ Sven Weier – UBS: „Guten Tag. Ich habe zwei Fragen.“ Moderator: „Bitte stellen Sie die Fragen nacheinander.“ Sven Weier: „Meine erste Frage bezieht sich noch einmal auf Destinus.“ „Das Unternehmen hat inzwischen offenbar zahlreiche eigene Vereinbarungen und Partnerschaften geschlossen.“ „Deshalb würde mich interessieren, wie Sie die Zukunft des geplanten Joint Ventures einschätzen.“ „Ist dieses Gemeinschaftsunternehmen weiterhin ein realistisches Vorhaben, oder sollten wir inzwischen eher davon ausgehen, dass das Joint Venture möglicherweise nicht mehr zustande kommt?“ Rheinmetall-Management: „Ja, Sie haben recht.“ „Destinus hat inzwischen eigene Vereinbarungen mit anderen Partnern getroffen.“ „Das ist einer der Gründe dafür, dass unsere bisherigen Gespräche und Verhandlungen noch zu keiner konkreten Vereinbarung geführt haben.“ „Die Gespräche laufen allerdings weiterhin.“ „Angesichts der aktuellen Entwicklungen können wir heute weniger sicher sein als zuvor, dass das Joint Venture tatsächlich zustande kommen wird.“ „Eine endgültige Entscheidung ist jedoch noch nicht gefallen.“ 19. Sven Weier – UBS: Verlässlichkeit der Umsatzprognosen und Zielsetzung für 2030 Sven Weier – UBS: „Meine zweite Frage betrifft noch einmal Ihre grundsätzliche Vorgehensweise bei der Erstellung von Umsatzprognosen.“ „Wir haben inzwischen über mehrere Jahre hinweg gesehen, dass es immer wieder zu Verzögerungen kommt.“ „Diese hängen häufig mit den Kunden, deren internen Abläufen oder anderen unvorhergesehenen Entwicklungen zusammen.“ „Sollte Rheinmetall daraus nicht die Schlussfolgerung ziehen, bei zukünftigen Prognosen grundsätzlich größere Sicherheitspuffer einzuplanen?“ „Ich meine damit, dass Sie Ihre Prognosen von vornherein mit einem größeren Abschlag für mögliche Verzögerungen versehen könnten.“ „Insbesondere interessiert mich das mit Blick auf Ihre langfristigen Ziele für 2030.“ „Derzeit haben Sie ein konkretes Umsatzziel von 45 Milliarden Euro aus organischem Wachstum genannt.“ „Wäre es nicht sinnvoller, statt eines einzelnen Zielwertes eine Bandbreite anzugeben?“ „Darüber hinaus wäre es hilfreich, die einzelnen Bestandteile dieser Prognose genauer zu erläutern.“ „Welche Projekte und Programme müssen tatsächlich umgesetzt werden, damit Rheinmetall dieses Umsatzziel erreichen kann?“ „Können wir erwarten, dass Sie beim kommenden Capital Markets Day eine detailliertere Darstellung dieser einzelnen Wachstumsbausteine präsentieren werden?“

14. Antwort des Rheinmetall-Managements – Erwartete Anzahlungen und Großaufträge Rheinmetall-Management: „Der von uns prognostizierte Cashflow beinhaltet keine Anzahlungen aus dem noch ausstehenden Amunitionsvertrag. Das möchte ich ausdrücklich klarstellen. Wir erwarten allerdings erhebliche Zahlungseingänge aus Verträgen, die sich bereits in der Umsetzung befinden. Dabei handelt es sich teilweise um größere Zahlungen aus bereits bestehenden Aufträgen. Darüber hinaus rechnen wir mit Anzahlungen im oberen dreistelligen Millionen-Euro-Bereich aus Verträgen, deren Unterzeichnung wir noch im vierten Quartal erwarten. Wie bereits erwähnt, haben wir außerdem eine bedeutende Anzahlung im Zusammenhang mit dem rumänischen Beschaffungspaket erhalten. Diese beläuft sich auf ungefähr 150 Millionen Euro. Dieser Betrag war zum Ende September noch nicht im ausgewiesenen Cashflow enthalten. Wir haben bewusst keine detailliertere Prognose zu den einzelnen Zahlungseingängen bis zum Jahresende veröffentlicht. Der Grund dafür ist, dass sich der genaue Zeitpunkt einzelner Vertragsabschlüsse und der damit verbundenen Anzahlungen nur schwer vorhersagen lässt. Es ist daher schwierig, sämtliche erwarteten Zahlungseingänge exakt einem bestimmten Zeitpunkt bis zum Jahresende zuzuordnen.“ 15. Rheinmetall – Erwartete Großaufträge bis Ende 2026 Rheinmetall-Management: „Was die Verträge betrifft, deren Abschluss wir noch bis zum Jahresende erwarten, sind wir insbesondere hinsichtlich des Projekts im Bereich der signalerfassenden Aufklärung sehr optimistisch. Der deutsche Verteidigungsminister selbst möchte dieses Projekt noch in diesem Jahr voranbringen, wie er bereits öffentlich erklärt hat. Darüber hinaus arbeiten wir an einem zusätzlichen Auftrag für unsere militärischen Lastkraftwagen. Außerdem befinden sich verschiedene Boxer-Programme für europäische Länder in Vorbereitung. Es gibt somit mehrere größere Beschaffungsprogramme, bei denen wir noch mit Vertragsabschlüssen rechnen. Allerdings hängt unsere Cashflow-Prognose nicht in besonders hohem Maße von einem einzelnen dieser Verträge ab.“ 16. Sebastian Growe – BNP Paribas: Investitionsausgaben (CapEx) Sebastian Growe – BNP Paribas: „Vielen Dank. Abschließend hätte ich noch eine kurze Frage zu Ihren Investitionsausgaben, insbesondere mit Blick auf das vierte Quartal. Wie sollten wir die weitere Entwicklung der CapEx-Ausgaben einschätzen?“ Rheinmetall-Management: „Wir haben unsere technische Prognose bereits im Juli im Rahmen unserer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals aktualisiert. Nach unserem heutigen Kenntnisstand sehen wir keinen Anlass, diese Prognose erneut anzupassen. Wir gehen daher weiterhin von Investitionsausgaben von mehr als einer Milliarde Euro für das Gesamtjahr aus.“ Sebastian Growe – BNP Paribas: „Alles klar. Vielen Dank.“

12. Sebastian Growe – BNP Paribas: Umsatzverschiebungen nach 2027 Moderator: „Die nächste Frage kommt von Sebastian Growe von BNP Paribas. Bitte, Sie haben das Wort.“ Sebastian Growe – BNP Paribas: „Vielen Dank, dass Sie meine Fragen entgegennehmen. Meine erste Frage ist eine kurze Nachfrage zur Umsatzprognose, insbesondere zur Artilleriemunition. Aus Ihren bisherigen Aussagen würde ich schließen, dass wir davon ausgehen können, dass die entsprechenden Umsatzverschiebungen aus dem Jahr 2026 dem Jahr 2027 zugerechnet werden können. Gilt das in ähnlicher Weise auch für die Umsätze im Zusammenhang mit dem Amunitionsvertrag beziehungsweise den entsprechenden vorbereitenden Arbeiten? Oder besteht das Risiko, dass sich diese Umsätze sogar in noch spätere Jahre verschieben?“ Rheinmetall-Management: „Ich möchte mich heute nicht konkret zur Umsatzprognose für 2027 äußern. Ich denke, diese Diskussion werden wir später in diesem Monat führen. Wichtig ist allerdings, dass es sich bei den angesprochenen Munitionslieferungen um bereits bestehende Verträge handelt, deren Ausführung derzeit läuft. Was den Amunitionsvertrag betrifft, stellt sich die Situation etwas anders dar. Wir haben bereits im Vorfeld Bestellungen ausgelöst und mit der Produktion beziehungsweise den vorbereitenden Arbeiten für dieses Programm begonnen. Dabei haben wir uns auf die Erwartung gestützt, dass der Kunde den entsprechenden Auftrag tatsächlich erteilen wird. Eine ähnliche Vorgehensweise haben wir in der Vergangenheit bereits bei einigen kleineren Verträgen angewendet. Technisch betrachtet werden die entsprechenden Leistungen dann im Jahr 2027 zu Umsätzen führen. Was allerdings die konkreten Gesamtumsätze für 2027 und die darauffolgenden Jahre betrifft, muss ich Sie bitten, unseren Capital Markets Day abzuwarten.“ 13. Sebastian Growe – BNP Paribas: Free Cashflow und Auftragseingänge im vierten Quartal Sebastian Growe – BNP Paribas: „Vielen Dank. Meine nächste Frage betrifft den Free Cashflow. Sie erwarten für 2026 weiterhin einen positiven Free Cashflow. Das würde allerdings bedeuten, dass im vierten Quartal ein Mittelzufluss von etwa zehn Milliarden Euro oder mehr erforderlich wäre. Gleichzeitig haben Sie, wie bereits erwähnt, keine konkrete Prognose für den Auftragseingang mehr veröffentlicht. Angesichts der großen Bedeutung von Kundenanzahlungen für das Erreichen Ihrer Cashflow-Ziele hätte ich mir hierzu etwas mehr Informationen erhofft. Könnten Sie uns deshalb etwas genauer erläutern, welche Annahmen Ihrer Cashflow-Prognose zugrunde liegen? Insbesondere interessiert mich, welche Anzahlungen Sie bereits berücksichtigt haben und welche weiteren Zahlungseingänge Sie erwarten. Wie sollten wir die möglichen neuen Großaufträge im vierten Quartal einschätzen? Und welche Bedeutung haben diese Aufträge beziehungsweise deren Anzahlungen für die Erreichung Ihrer Cashflow-Prognose?“

wesentliche Rahmenbedingungen ändern, aktualisieren wir den Kapitalmarkt so schnell wie möglich.“ 7. Nachfrage – Risiko weiterer Verschiebungen von Q4 nach Q1 Alessandro Pozzi, Mediobanca „Besteht bei der aktualisierten Prognose noch das Risiko, dass Umsätze aus dem vierten Quartal 2026 in das erste Quartal 2027 verschoben werden?“ 8. Antwort – Einschätzung der verbleibenden Umsätze Rheinmetall-Management „Wir haben alle derzeit bekannten Möglichkeiten bewertet. Sie haben recht, dass wir in einigen Geschäftsbereichen eine ungleichmäßige Umsatzverteilung und größere Einzellieferungen haben. Die aktuelle Prognose berücksichtigt unsere verbleibenden Möglichkeiten bis zum Jahresende und stellt die beste Einschätzung dar, die wir gegenwärtig geben können.“ 9. Frage von Goldman Sachs – Reduzierung um 500 Mio. Euro Sam Burgess, Goldman Sachs [Name aus Untertiteln; Zuordnung nicht unabhängig verifiziert] Vielen Dank. Können Sie die Reduzierung der Umsatzprognose für Waffen und Munition um 500 Millionen Euro aufschlüsseln? Welcher Anteil hängt mit verzögerten Abnahmen von Artilleriemunition zusammen, welcher mit anderen Verträgen oder Faktoren? Ist die Verzögerung bei der Artilleriemunition ein reines Zeitproblem bei bestehenden Verträgen, oder geht es um ausstehende staatliche Abrufe aus Rahmenverträgen? Diese Unterscheidung wäre für Investoren hilfreich. 10. Antwort – Bestehende Verträge und strengere Abnahmen Finanzvorstand (CFO; Sprecherbezeichnung im Screenshot: Klaus Neumann) Beginnen wir mit der zweiten Frage: Es geht nicht um verzögerte Abrufe. Die betroffenen Mengen gehören zu bestehenden Verträgen. Wir bauen neue Werke und fahren die Produktion an mehreren Standorten hoch. Das verändert auch die Lieferketten. Der Kunde verlangt inzwischen strengere Prüfungen, abhängig von der Zusammensetzung und Herkunft der Bestandteile einzelner Produktionschargen. Das nimmt mehr Zeit in Anspruch als erwartet. Hinzu kommen begrenzte Prüfkapazitäten auf Kundenseite. Es ist daher ein zeitliches Problem. Die betreffenden Produkte sind bereits hergestellt; ausstehend sind die endgültigen Abnahmen und Freigaben des Kunden. Wir erwarten, dass sich die Abnahme von Munition im dreistelligen Millionen-Euro-Bereich in spätere Perioden verschiebt. Darüber hinaus hatten wir zusätzliche Umsatzmöglichkeiten im unteren dreistelligen Millionen-Euro-Bereich für 2026 erwartet. Diese werden nun definitiv nicht mehr 2026 realisiert, weil die Gespräche noch nicht weit genug fortgeschritten sind, um entsprechende Aufträge anzunehmen und auszuführen. Daneben gibt es weitere Faktoren, die wir für sich genommen hätten kompensieren können. Zusammengenommen führten diese Entwicklungen jedoch zur Senkung unserer Prognose für 2026. 11. Nachfrage – Auswirkungen der Prüfanforderungen auf Folgejahre Sam Burgess, Goldman Sachs „Könnten die höheren Anforderungen an staatliche Zertifizierung und Abnahme auch im nächsten Jahr oder darüber hinaus Auswirkungen haben? Oder können Sie diese zusätzlichen Anforderungen künftig bewältigen?“ 12. Antwort – Normalisierung nach Produktionshochlauf Finanzvorstand (CFO) „Nein. Der Prozess ist derzeit besonders intensiv, weil wir neue Produktionsstandorte in Betrieb nehmen und neue Produktionsverfahren einführen. Die Prüfungen des Kunden sind deshalb momentan strenger und umfangreicher, als sie nach einer Stabilisierung der Produktion künftig sein dürften.“

1. Eröffnung der Fragerunde Moderator „Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit. Wir eröffnen nun die Frage-und-Antwort-Runde. Unsere erste Frage kommt von Alessandro Pozzi von Mediobanca. Bitte, Sie haben das Wort.“ 2. Frage von Alessandro Pozzi – Prognosen und Verträge Alessandro Pozzi, Mediobanca Guten Tag. Meine erste Frage bezieht sich allgemein auf Ihre Prognosen. Wir erkennen an, dass Rheinmetall wesentlich schneller wächst als fast alle Unternehmen vergleichbarer Größe. Daher ist es schwierig, präzise Umsatzprognosen abzugeben, gerade weil einzelne große Aufträge zu ungleichmäßigen Umsätzen führen. Mit Blick auf 2026 haben Sie Ihre Prognose mehrfach angepasst. Waren dies einmalige Ereignisse, oder sollten Sie künftige Prognosen konservativer gestalten und größere Puffer berücksichtigen? Betrifft dies auch die Prognose für 2027, oder liegt die Unsicherheit grundsätzlich in der Natur Ihres Geschäfts? Können Sie außerdem ein Update zum Auftragsbestand und zum zeitlichen Ablauf des Boxer-Vertrags geben? Erwarten Sie die endgültige Unterzeichnung im ersten Quartal 2027 oder erst später? Vielen Dank. 3. Antwort – Ursachen der Prognoseanpassung 2026 Rheinmetall-Management Vielen Dank. Beginnen wir mit den im Juli angekündigten Anpassungen. Die damalige Entwicklung war eindeutig ein einmaliges Ereignis. Dass ein Kunde eines der größten Munitionsprogramme seiner Geschichte nicht wie vorgesehen fortsetzt, ist äußerst ungewöhnlich und war für uns nicht vorhersehbar. Die Situation zum Jahresende 2026 ist etwas anders. Einerseits verzögert sich voraussichtlich die Unterzeichnung eines Munitionsvertrags [im automatischen Transkript unklar bezeichnet]. Andererseits stehen endgültige Genehmigungen und Abnahmen bereits produzierter Munition noch aus. Wir gehen derzeit nicht davon aus, dass sämtliche Abnahmen noch 2026 erfolgen. Deshalb mussten wir die Prognose anpassen. Das bedeutet nicht, dass uns Produktionskapazitäten oder Bestellungen fehlen. Wir haben produziert und verfügen über die Aufträge. Wir werden aber voraussichtlich bestimmte Lieferungen und die zugehörigen Umsätze nicht mehr 2026 realisieren können. Genauere Angaben zu 2027 und den Folgejahren werden wir auf dem Capital Markets Day später in diesem Jahr machen. Heute möchten wir dazu noch nicht konkreter werden. 4. Antwort – Stand des Munitionsvertrags Rheinmetall-Management „Unser Team befindet sich in abschließenden Verhandlungen mit dem Kunden. Dieser hat eine detaillierte Preisprüfung veranlasst und hinterfragt die Kalkulation. Das dürfte länger dauern, als eine Zustimmung des Deutschen Bundestages noch vor Jahresende erlauben würde. Wir rechnen deshalb gegenwärtig mit einer Verschiebung in das erste Quartal 2027.“ 5. Nachfrage – Wird die Prognosepolitik konservativer? Alessandro Pozzi, Mediobanca „Meine Frage zielte weniger auf die konkrete Prognose für 2027 als auf die grundsätzliche Vorgehensweise. Werden Sie künftig größere Sicherheitspuffer einplanen, da Umsätze zwischen Quartalen oder Geschäftsjahren verschoben werden können?“ 6. Antwort – Grundsätze der Prognose Rheinmetall-Management „Unsere Prognose für 2026 ist unsere beste heutige Einschätzung dessen, was wir in diesem Jahr erreichen können. Ich würde nicht sagen, dass sich unsere grundsätzliche Vorgehensweise verändert hat. Wenn sich

Christoph Laskawi nahm auch am gestrigen Call teil und sieht vorerst keinen Änderungsbedarf seiner EInschätzung. Sein Kursziel liegt damit auch höher, als das der Kürzungen von UBS und JPM. Deutsche Bank Research hat die Einstufung für Rheinmetall nach einem Kursrutsch infolge der Prognosesenkung mit einem Kursziel von 1650 Euro auf "Buy" belassen. Das Vertrauen der Anleger in die Prognosen und die Kommunikation des Rüstungskonzerns habe zwar einen erheblichen Dämpfer erhalten, schrieb Christoph Laskawi am Donnerstag. Allerdings setzte das Unternehmen das seit Jahresbeginn gezeigte deutliche Wachstum um und habe bislang auch ordentliche Gewinnsteigerungen erzielt. Damit steigt die Spannung, was nach dem CMD geschieht. Das Transcript habe ich mir zwischenzeitlich hilfsweise über Seeking Alpha besorgt.

Moin, ich versuche mal den Q&A Teil vom CC Analyst für Analysten zusammenzutragen und zu übersetzen....alles ohne Gewähr da mit Ki.

Moin, die Fa.Braunbehrens ist mir gänzlich egal !!! 😉

Siehs ergänzend auch mal so: die Übernahme der KNDS Anteile soll noch im November abgewickelt werden und jetzt soll sich der Bund hinstellen und sagen ätsch bötsch, liebe Familie Braunbehrens, Ist eigentlich nur eine Verzögerung, aber danke für das Entgegenkommen beim Preis. Wie sähe das wohl aus?

Das wäre in der Tat hilfreich. Aber gerade der Staat ist da der Neutralität verpflichtet und wird sich solche Äußerungen verkneifen. Gründe gibt’s genug, aber aus diesem Grunde sollten dir deshalb keine grauen Haare wachsen.

Ich finde es nur etwas merkwürdig, dass auch vom Bund nicht eine Stellungnahme zu Arminius kommt. Eine Bestätigung des Festhaltens am Projekt, bzw. das eben noch wenige Details abzuklären sind und der Termin Ende Februar realistisch ist, wäre hilfreich

Das spricht ja dafür. Nur sobald die absoluten Ziele 40% über dem Kurs liegen, beginnen die zeitnah mit einer Anpassung, auch wenn ihre verbale Einschätzung unverändert bleibt.

Bernstein und BHF haben auch ihre Einschätzung geändert, die anderen behalten ihre Kaufempfehlung bei