Bei Nvidia steht die Zukunft des Mannes zur Disposition, der den Chipkonzern seit seiner Gründung vor mehr als 30 Jahren führt. Der Verwaltungsrat beriet in der Nacht über eine mögliche Abberufung von Jensen Huang, nachdem US-Medien über eine weitere Beziehung des Firmenchefs zu einer ihm unterstellten Managerin berichtet hatten. Die Aktie bricht im deutschen Handel um rund 6,9 Prozent auf 146,16 Euro ein – und unter Anlegern wächst die Sorge, dass die Führungskrise erst am Anfang steht.
Verwaltungsrat berät über den Firmengründer
Ausgelöst hatte den Absturz ein Bericht kurz vor Mitternacht deutscher Zeit, wonach das Kontrollgremium Huangs Ablösung vorbereite. Nachbörslich an der Wall Street sackte das Papier daraufhin zeitweise um bis zu neun Prozent auf 158 Dollar ab. Ein Ergebnis der Beratungen war am Donnerstagvormittag zunächst nicht bekannt. Bereits am Wochenende hatte Huang in einer E-Mail an die Beschäftigten eine außereheliche Affäre eingeräumt – mit einer Frau, die US-Sicherheitskreise für eine chinesische Spionin halten. Nvidia leitete daraufhin eine Untersuchung durch Verwaltungsratsmitglieder und externe Ermittler ein und sprach Huang zunächst das Vertrauen aus. Zu den neuen Vorwürfen äußerten sich weder der Konzern noch sein Chef.
Auf Aktionärsseite überwiegt die Einschätzung, dass sich Huang kaum noch halten lässt. Der Ruf des Konzerns sei schwer beschädigt, zudem hätten die neuen Berichte eine andere Qualität als die erste Affäre:
Während eine außereheliche Affäre an sich meist Privatsache bleibt, verletzt eine heimliche Beziehung zu einer direkt unterstellten Führungskraft fast immer strenge interne Compliance-Regeln.
Ganz so einfach sei ein Rauswurf des Gründers aber nicht, lautet der Einwand derer, die an seinen Verbleib glauben: Huang hält rund 3,6 Prozent der Anteile und habe im Gremium enge Vertraute. Schwierig wäre ein abrupter Wechsel ohnehin, denn die Managementstruktur ist außergewöhnlich stark auf ihn zugeschnitten – rund 60 Führungskräfte berichten direkt an Huang. Als mögliche Nachfolgerin wird Finanzchefin Colette Kress gehandelt, erwogen werde auch eine kommissarische Besetzung des Chefpostens.
Bernstein halbiert das Kursziel
Wie schnell die Krise auf die Bewertung durchschlägt, zeigt die Reaktion von Bernstein Research. Das Analysehaus stufte Nvidia von „Outperform“ auf „Market-Perform“ ab und halbierte das Kursziel auf 200 Dollar – eine externe Einschätzung, keine redaktionelle Empfehlung. Begründet wird der Schritt mit der hohen Unsicherheit um die Führung: Dass der Verwaltungsrat Huang angesichts der neuen Vorwürfe im Amt belasse, erscheine unrealistisch. Probleme im laufenden Betrieb erwarten die Analysten während einer Nachfolgesuche zwar nicht, wohl aber weitere Anschuldigungen. Fragezeichen setzen sie zudem hinter die zahlreichen Beteiligungen des Konzerns entlang der Lieferkette.
Genau diese Sorge vor weiteren Enthüllungen trägt auch die Diskussion auf Anlegerseite. Immer wieder wird argumentiert, der Markt preise bislang nur die Möglichkeit eines Abgangs ein – werde er offiziell, könnte die nächste Verkaufswelle folgen. Dass Banken ihre Kursziele reihenweise überprüfen würden, wurde bereits in der Nacht erwartet, Bernstein hat diese Befürchtung nun bestätigt. Die Stimmung auf Anlegerseite bleibt damit gedrückt. Zusätzlichen Druck könnte die Politik erzeugen: Die demokratischen Senatoren Elizabeth Warren und Chris Coons forderten die Regierung auf, alle Unterlagen zu Nvidias Chip-Exporten und zu der Affäre aufzubewahren. Ab Januar stellen die Demokraten in beiden Kongresskammern die Mehrheit und könnten Untersuchungen anstoßen. US-Präsident Donald Trump stellte sich dagegen hinter Huang.
Ein Drittel unter dem Rekordhoch
Der Kurseinbruch trifft eine Aktie, die ohnehin unter Druck stand. Seit dem Rekordhoch von gut 240 Dollar Anfang Oktober hat Nvidia rund ein Drittel verloren, der Börsenwert schrumpfte von knapp sechs auf rund 4,2 Billionen Dollar. Allein binnen einer Woche gab das Papier im deutschen Handel rund 17 Prozent ab. Huang gilt als eines der prägendsten Gesichter des KI-Booms, Nvidia-Chips als Schlüsseltechnik der gesamten Branche – entsprechend groß ist die Sorge, dass die Führungskrise auf den Sektor übergreift.
Wie eng das Geflecht ist, zeigt CoreWeave: Der Cloud-Anbieter, der Rechenleistung auf Basis von Nvidia-Chips vermietet und an dem Nvidia beteiligt ist, verliert ebenfalls rund 7,5 Prozent auf 50,87 Euro. Der Future auf den US Tech 100 notiert knapp 0,9 Prozent im Minus. Aus Anlegersicht trifft die Krise die Branche zur Unzeit: Die Finanzierungsbedingungen hätten sich mit den gestiegenen US-Renditen bereits verschlechtert, zudem drohe nach dem Machtwechsel im Kongress strengere Regulierung und eine Verzögerung beim Bau von KI-Rechenzentren. Dem steht der Hinweis gegenüber, dass nachbörsliche Ausschläge bei dünnem Volumen leicht überzeichnet würden und Nvidia ein hochprofitabler Konzern mit vollen Auftragsbüchern bleibe. Die Stimmung schwankt damit zwischen der Sorge vor einer Kettenreaktion im Tech-Sektor und dem Vertrauen in die operative Stärke des Konzerns.
Siemens sieht die Zusammenarbeit unberührt
Gelassen gibt sich ein wichtiger Partner. Siemens-Chef Roland Busch erwartet keine Folgen für die Kooperation, die unter anderem die Simulation digitaler Zwillinge umfasst. Nvidia sei ein großes Unternehmen mit einem großen Team, die tägliche Zusammenarbeit finde zwei, drei Ebenen unterhalb der Konzernspitze statt, die gemeinsamen Projekte liefen unabhängig von der Personalfrage weiter. Die Wahrnehmung werde zu stark auf eine Person projiziert, was auch am Hype liege. Die Siemens-Aktie legt nach angehobenen Mittelfristzielen derweil rund 4,6 Prozent auf 289,90 Euro zu.
Diese Sicht deckt sich mit einem Teil der Anlegerschaft. Die Chips würden auch ohne Huang produziert, heißt es von gelassener Seite; zudem dürfte die Aufregung in einigen Monaten vergessen sein. Skeptiker wenden ein, dass ohne den Gründer das gesamte Geschäftsmodell neu bewertet werden könnte. Auch der Vergleich mit Tesla taucht auf: Warum Privatleben bei Elon Musk den Kurs kaum bewegt, bei Nvidia aber schon, wird mit dem Hinweis beantwortet, dass hier eine mögliche Spionin und eine Untergebene im Spiel seien. Eine erste Bewährungsprobe steht bereits bevor: Am 17. November will Nvidia Zahlen zum dritten Geschäftsquartal vorlegen und hat dafür rund 108 Milliarden Dollar Umsatz in Aussicht gestellt. Mit Blick auf den Termin wird darauf verwiesen, dass die Personaldebatte ausgerechnet kurz vor womöglich starken Zahlen eskaliert – der Ton bleibt vorsichtig.
