SMA SOLAR WKN: A0DJ6J ISIN: DE000A0DJ6J9 Kürzel: S92 Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

Im CI Segment stimmt die Aussage. Im SI Segment macht SMA kaum Umsatz mit den USA.

Ich bin mir da nicht sicher, ob SMA ggf. an der positiven Entwicklung in Deutschland (ich schätze Solar ca. plus 7-10%) teilnehmen kann. Grund: In 2024 wuchs der Gesamtmarkt um 33%. Quelle: https://www.photovoltaik.eu/foerderung/weltweit-600-gigawatt-solarleistung-neu-installiert SMA konnte nicht davon profitieren. Die große Belastung durch die Re-Strukturierung (Personalentlassung - Know-How Verlust, neue Strukturen (HBS) usw.) helfen nicht in der aktuellen Performance (Absatzbereich). In Q1 hat HBS mit jedem Euro Umsatz einen Euro Verlust gemacht. Daher sollte der Umsatz wohl eher minimal sein, um den Verlust einzugrenzen. Alles steht und fällt mit drei Faktoren: * Minimierung der Verluste durch HBS (cash drain) * Absicherung des Projektgeschäftes (Large Scale) für die nächsten 18-24 Monate * Konsolidierung der Kosten (Strukturkosten) Gelingt dies nicht, sehe ich für 2026 große Probleme auf SMA zukommen. Die letzten Änderungen im Aufsichtsrat lassen Raum für Spekulationen.

Dieses Jahr wächst aber vor allem das Geschäft mit Großbatteriespeichern und dieser ist konzentrierter. Da kann SMA (+Altenso) gut mitmischen. Bei Utilities hat SMA ja einen besseren Stand als bei Privatleuten. Zudem liefert die Gigafactory, die diesen Markt bedient ja auch erst ab Anfang dieses Jahres.

Ok. Machen wir die Übung. (Achtung: Spekulation und persönliche Einschätzung - nicht das da wider einer kommt und von Pessimismus schreibt 😉). Meine (!) SMA 2025 Prognose Das Large Scale Geschäft zeigt sich im Geschäftsjahr 2025 bislang als stabiler und wachsender Bereich (Q1-2025), der die Schwäche in den Segmenten Home Solutions und Commercial & Industrial Solutions (in 2025 zusammengelegt zu HBS) abfedert. Ausblick/Prognose Large Scale 2025 Wenn man annimmt, dass sich der (moderate) Wachstumstrend im Large Scale Segment fortsetzt, könnte man von einem Anstieg von etwa 5-10% im Vergleich zu 2024 ausgehen (Umsatz Large Scale 2024: ~1.176m€) Prognose für 2025 (moderates Wachstum, z.B. 5% - 10%): * Unteres Ende (5% Wachstum): 1.176m€*1.05 = 1.234,8m€ * Oberes Ende (10% Wachstum): 1.176m€*1.10 = 1.293,6m€ Daher könnte eine mögliche Umsatzprognose für 2025, bei einem moderaten Wachstum für das Large Scale Segment, in etwa zwischen 1,23m€ und 1,29m€ angenommen werden. Dieser Umsatz würde weiterhin einen sehr hohen Anteil am SMA Gesamtumsatz ausmachen (>82%), da das HBS Segment voraussichtlich weiter unter erheblichen Druck bleiben wird. Diese Prognose, ist im Zusammenhang zur Guidline für 2025 (1,50 Mrd. € bis 1,65 Mrd. €) zu sehen. Das heißt, dass bei einem Umsatzplan von 1,5Mrd.€ (untere Guidance) ein HBS-Umsatz in Höhe von 270m€ erwirtschaftet werden müsste. In Q1-25 wurden ein HBS Umsatz in Höhe von 46m€ realisiert. Verbleiben noch 224m€ , aufgeteilt auf drei Quartale (rund 75m€ pro Quartal), um das untere Gesamtumsatzziel der Guidance zu erreichen. Aus meiner Sicht könnte das eher knapp werden 😉. Das EBITDA-Ziel (Operatives Ergebnis: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortisation.) liegt bei 70m€ (untere Guidance). Das wird bei der aktuellen Performance von HBS sehr herausfordernd sein. Ein für mich viel wichtigeres Thema ist der EBIT. Ein positiver EBIT ist das primäre Ziel eines Unternehmens - am Ende zählen nur Gewinne. EBIT-Prognose 2025 In Q1 hat HBS einen EBIT in Höhe von Minus -46m€ abgeliefert. Unterstellt man eine ähnliche Performance für die drei verbleibenden Quartale (Annahme: Preiserhöhungen der Produkte lassen sich am Markt nicht durchsetzen; Margenverbesserungen müssen durch interne Kostensenkungen erwirtschaftet werden) könnte sich folgendes Bild einstellen. Wenn der HBS Verlust aus dem Q1 linear skaliert wird, dann wären das in etwa ein Minus von -224m€ EBIT für das Gesamtjahr. Berücksichtigt man weiterhin eine geschätzte Kostenbremse in Höhe von 80m€ (Restrukturierungseffekt in 40% von 200m€ in 2025 laut Vorstand), verbleiben noch -144m€ negativer EBIT (Verlust). Rechnet man im LS Bereich mit einer EBIT-Marge von 12% (1,23m€*0,12), erwirtschaftet LS einen positiven EBIT in Höhe von +148m€. Verrechnet man dieses positive mit dem negativen Ergebnis, fehlen immer noch -4m€ EBIT für ein ausgeglichenes Ergebnis (Gesamt-EBIT = 0€). Erwirtschaftet LS mehr EBIT (bessere Performance: EBIT > 12%) und sind die Verluste von HBS geringer (effektivere Kostenbremse / >40% von 200m€), dann stellt sich ein ausgeglichenes oder ein geringes positives Ergebnis ein. Es kommt also maßgeblich auf die drei Faktoren an.

Ich komme noch einmal auf die Gesamtproduktionkapazität zu sprechen. Mit der Mega-Factory hat SMA ca 40GW-Output als Kapa zur Verfügung. In der aktuellen Guidance wird aber nur mir 21GW geplant. Wie mit dieser Überkapazität (Kosten) umgegangen wird, dazu habe ich noch nirgendwo etwas gelesen

Ich habe für das Large Scale Segment auf 10% Wachstum gegenüber 2024 gehofft. Da der US-Markt einen großen Anteil am LS-Geschäft hat, gehe ich jetzt von unter 10% Wachstum im Segment aus. Large Scale ist zur Zeit das einzige Segment mit deutlich positiven Erträgen, damit hat diese Entwicklung unmittelbaren Einfluss auf Umsatz, Cash und Ertrag von SMA. Auch ist der Cash-drain aus dem HBS-Geschäft bedenklich. Oberste Priorität ist es, diesen Bereich zu sanieren. Noch kann das LS-Geschäft die Verluste kompensieren.

-11% geht ja noch, oder?

Grundsätzlich ein gutes Zeichen für die deutsche Wirtschaft. In wieweit sich diese Entwicklung auf die Geschäfte von SMA auswirken, muss sich Zeigen. SMA wird m.E. auch in 2026 mit großen Herausforderungen zu kämpfen haben. Nach Abschluss der Re-Strukturierung wird die Cash-Situation schwierig sein (aktuell hohe Verluste im HBS-Geschäft). 2026 wird der Prüfstein zur Verbesserung der Cash-Situation sein. Da ist ein positives Umfeld sicherlich hilfreich.

Status: Solar-Markt USA Large Scale (Stand Juni 2025) Wood Mackenzie-Artikel „Renewables in the US face a future without tax credits“ Aus dem Englischen übersetzt. https://www.woodmac.com/blogs/energy-pulse/renewables-in-us-face-future-without-tax-credits/ Politische Verschärfungen (Tripel‑/Quadruple‑Blow) * Vorzeitiges Auslaufen von PTC und ITC bereits Ende 2028. * Start‑Construction-Regel: Bau muss innerhalb von 60 Tagen nach Inkrafttreten beginnen. * Übertragbarkeit von Steuergutschriften nur noch zwei Jahre möglich. * Strenge FEOC‑Regeln: Projekte mit chinesischem Equipment/Anbieter nahezu ausgeschlossen. Auswirkungen auf Utility‑Scale Solar (Large Utility) * Pipeline‑Volumen ist hoch (≈ 173 GW). * 66 % in Händen finanzstarker, projekt‑erfahrener Entwickler. * Trotz Resilienz: Prognostizierter Rückgang von ~11 % in Neuinstallationen (2025–29 im Vergleich zum Basis-Szenario). Industrienahe Risiken * Finanzielle Risiken: Kürzerer Bauhorizont und eingeschränkte Nutzbarkeit von Gutschriften erhöhen Projektunsicherheit. * Lieferketten‑Risiken: FEOC‑Regeln erschweren Bezugsquellen – u. a. dominante chinesische Zulieferer betroffen. * Tarifrisiken: Zusätzliche Zölle auf Material können Preise und damit Kapitalkosten weiter in die Höhe treiben. * Genehmigungs- & Netzanschluss-Hürden: Politische Instabilität signalisiert Projektverzögerungen und Genehmigungsschwierigkeiten. Vergleich zu anderen Segmenten * Distributed-Solar, Wind und Speicher müssten am stärksten Federn lassen. * Utility‑Scale Solar leidet weniger, ist aber nicht immun – Rückgang ~11 % geplante Kapazität. Fazit & Bedeutung für Energieversorger * Auch große Solarportfolios geraten unter Druck: Geringere Steuervorteile mindern Renditen und Ertragsprognosen. * Striktere Bau- und Zeitvorgaben erhöhen das Risiko von Verzögerungen, Kostensteigerungen und Vertragsproblemen. * Projektentwickler, Investoren und Versorger müssen Vorkehrungen treffen – z. B. durch beschleunigte Prozesse, Diversifizierung der Lieferketten oder zusätzliche Absicherung gegen politische Unwägbarkeiten. (Leider werden alle Formatierungen beim Kopieren gelöscht 🤨)

"Ifo hebt Prognose an – Deutliches Wachstum für 2026 erwartet" https://www.morgenpost.de/wirtschaft/article409242186/ifo-hebt-prognose-an-deutliches-wachstum-fuer-2026-erwartet.html

DIe interessante Frage wird sein, ob die Abnahme der Utility Solar in den USA durch die stärker bezollten China-WR und den Batterieboom in Deutschland/EU ausgegelichen werden kann. Länder wie Australien, Taiwan oder Japan werden bestimmt auch zögerlich mit chinesischen WR umgehen.

Wenn ich schon "may" lese 🥲

Hier ein Report (09. Juni 2025) zur US-Marktentwicklung Q1-2025: The utility-scale segment installed 9 GW DC of capacity, declining by a similar 7% YoY and 43% QoQ. According to the report writers, demand in this segment mainly comes from corporate users, but policy uncertainty may constrain long-term deployment. https://taiyangnews.info/business/us-installed-108-gw-solar-q1-2025

Hier ist ein etwas älterer Bericht (30. Mai 2025) zu diesem Thema, der das Ausmaß (meiner Meinung nach etwas übertrieben) beschreibt. Aber er gibt einen guten Einblick in die aktuelle Stimmung wieder. https://taiyangnews.info/markets/seia-us-legislation-threatens-300-solar-storage-factories

Moin, es wird immer wieder von „Entwicklungsprojekten“ berichtet, dass sind m.E. wohl eher Projekte von der Tochtergesellschaft Altenso. SMA gibt an, 21GW Leistung in 2025 verkaufen zu wollen. Da der Umsatz über 80% aus dem Large Scale Bereich kommen wird, müssen das 3.000 bis 4.000 Stationen sein. Das sind eine Menge. Da sind die Nachrichten (hier 10, da 25, da 50 Stationen etc.) für mich kein Indiz dafür, das alles super läuft. Vielleicht ein Indiz dafür, dass der richtige Weg eingeschlagen wurde. Ich glaube jedoch, das HBS enorm unter Druck steht und weiterhin Verluste generiert und der Large Scale Bereich die Verluste aus HBS zur Zeit (über)kompensieren kann. Aber ich sehe auch Anzeichen, dass der Large Scale Bereich einen Dämpfer bekommen könnte Warum: Die USA waren in der Vergangenheit (2022/2023/2024) ein wichtiger Absatzmarkt für SMA. In 2025/26 könnte sich das ändern und das geplante Absatzvolumen müsste nach unten korrigiert werden. Am 8. April 2025 unterzeichnete Trump eine Exekutivverordnung zur Wiederbelebung der Kohleindustrie, darunter der Abbau von Förderbarrieren, fast‑tracking der Genehmigungsverfahren und die Einstufung von Kohle als "kritisches Mineral". Was die wenigsten ahnen, das schadet massiv dem Ausbau von Großflächenanlagen. Große Solar‑ und Windanlagen waren häufig in der Nähe dieser Kohlekraftwerke geplant und profitierten bisher von deren (jetzt aufgepasst) bestehender Netzanbindung. Aktiv gebliebenen Kohlekraftwerke würden den Stromnetzausbau blockieren und den Übergang zu erneuerbaren Energien verteuern bzw. verzögern. Die Verordnung könnte somit zu einer Verlangsamung bei Genehmigungen und Netzanschlüssen für Large Scale PV Anlagen führen, da Netzkapazitäten belegt bleiben. Das wiederum deckelt den Ausbau der Large Scale Kapazitäten und den Absatz an Large Scale Geräten in die USA. Ich sehe keine anhaltende Erholung der Aktie mit Werten über 30€ in 2025. Eine Erholung über 30€ wäre eine sehr gute Nachricht für alle, die nach dem Kursrutsch auf 30€ letztes Jahr eingestiegen sind. Der Vorstand hat auch von sich aus angedeutet, dass SMA wohl eher an der Untergrenze der Guidance (Umsatz 1,5Mrd.€ / EBITDA 70m€) liegen wird. Wir werden das Halbjahresergebnis abwarten müssen. Es bleibt spannend.